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　　事件：公司股價持續穩健上漲，復權后股價創下了6 年來新高，目前公司估值優勢仍然相當明顯(14 年10 倍PE)，我們重申以下推薦邏輯。

　　物流總量增長和人工替代驅動叉車行業增長平穩

　　叉車行業不同于其他工程機械，行業受物流總量增長和人工替代雙重驅動，未來行業增速預計仍將維持在GDP 增速1.5 倍左右。清潔環保的電動叉車銷量占比也在持續提高，叉車行業未來的升級方向為AGV無人叉車，叉車行業的產品升級將進一步打開行業成長空間。

　　管理團隊優秀，國企改革激發發展潛力

　　安徽國企改革首例江淮汽車國企改革方案成功落地，江淮方案對安徽合力借鑒意義極大，國企改革漸行漸近。公司管理團隊優秀，國企改革后管理團隊激勵措施更為靈活，團隊利益綁定，經營效率將進一步提高，業務發展將更為積極。

　　公司資產質量良好，研發與現金儲備豐富

　　完全不同于其他工程機械，公司資產質量非常良好，資產負債表非常干凈健康(無帶息負債，應收賬款余額僅占年銷售收入10%)。公司行業龍頭地位穩固，研發及現金儲備豐富，公司擁有超過700 人的研發團隊，每年投入的研發費用占營業收入超過4%，2013 年研發投入2.68 億，公司研發儲備豐富。此外，公司現金及理財產品儲備接近10 億，主業上已無大額資本開支，技術儲備和充足資金將成為開拓新領域的保障。