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　　2006年6月，《國務院關于加快振興裝備制造業的若干意見》出臺。《意見》明確了我國裝備制造業的重要戰略位置，提出了16項重點突破的主要任務，并對外資并購作出了進一步的規定……

　　政策解讀

　　6月下旬，《國務院關于加快振興裝備制造業的若干意見》(以下簡稱《意見》)正式頒布，股市對此做出了積極的反應，機械類股票的整體漲幅達到3.7%。受此影響，滬深兩市指數繼續表現為震蕩攀升的走勢。

　　《意見》的公布明確了裝備制造業的重要戰略位置，即我國經濟發展的重要支柱產業。曾培炎副總理指出：“裝備制造業發展狀況如何，是一個國家研發設計、材料質量、元器件配套、加工制造、系統集成水平的綜合反映，體現了一個國家的工業實力、科技創新能力和在國際競爭中的地位”。

　　《意見》明確提出了16項重點突破的主要任務，它們涵蓋了機械行業中的電力設備、電工電器、石化通用、重型礦山、交通運輸設備、工程機械、數控機床、紡織機械、農用機械、電子設備、醫療設備等多個子行業。其中，發展數控機床是振興裝備制造業的基礎。

　　數控機床是裝備制造業的工作母機，是實現制造技術和裝備現代化的基石，是保證高技術產業發展和國防軍工現代化的戰略裝備。縱觀振興裝備制造業的16個關鍵領域，每個領域的振興都需要大批先進的數控機床來裝備。如發展大型火力發電和核電機組、制造大型化工設備、開發大型海洋運輸船舶、研制大型薄板冷熱連軋成套設備、發展高速列車、新型地鐵和軌道交通車輛等，都需要大批高速、精密、高效和專用數控機床來加工制造。同時，數控機床作為國防軍工的戰略裝備，是各種武器裝備最重要的制造手段，是國防軍工裝備現代化的重要保證。

　　《意見》不僅明確了目標原則和主要任務，還制定了具體的振興措施，包括：

　　第一， 通過結構調整，優化裝備制造業產品和產業結構;

　　第二， 鼓勵科技進步，提高自主創新能力;

　　第三， 依托重點工程，支持并推進自主制造;

　　第四， 規范外資并購，保證國家控制能力和主導權;

　　第五， 協調發展，形成重點突出的產業鏈;

　　第六， 培養專業人才，加強技術創新隊伍建設。

　　《意見》強調了大力提高裝備制造企業自主創新能力，明確指出：裝備制造企業要以系統設計技術、控制技術與關鍵總成技術為重點，增加研發投入，加快提高企業的自主創新和研發能力。

　　據中國機械工業聯合會會長于珍透露，目前我國機械工業新產品貢獻率為5.9%，僅為工業發達國家的1/10。工業發達國家機械工業新產品壽命周期一般為3～5年，而我國新產品壽命周期為10年。許多與重大技術裝備有關的核心技術和關鍵產品仍然依靠進口。

　　《意見》還規范了裝備制造業外資并購方向。針對并購行為，《意見》提出,大型重點骨干裝備制造企業控股權向外資轉讓時應征求國務院有關部門的意見。

　　政策對市場的影響以及新的投資機會

　　外資并購將受到較大限制

　　裝備制造業的行業特點是面寬，門類多，品種復雜，它的龍頭企業，比其他工業行業要多得多。這個行業的絕大多數龍頭企業是國有企業，都歸地方政府管轄。盡管近兩年它們的效益有所好轉，但對于地方政府來說，這些企業最終將是包袱而非效益的貢獻者。一些地方政府出于“招商引資”的扭曲政績考慮，對跨國公司并購龍頭企業采取十分積極態度，甚至通過行政手段強行推動。在地方政府鼓勵下，跨國公司乘機加緊并購國內各地方的行業排頭兵企業，他們憑借實力和非凡的公關能力，廉價收購我國骨干企業的優質資產、獨有品牌、核心技術和制造能力，將其納入合資企業，力圖控制企業經營權，逐步迫使中方退出，最終達到消除潛在競爭對手、壟斷我國市場、壓制我國技術進步的目的。

　　《意見》中提出了“大型重點骨干裝備制造企業控股權向外資轉讓時應征求國務院有關部門的意見”，通過行政干預手段來保護我國的民族工業。

　　自去年第四季度開始，外資并購成為市場主要熱點之一，并一直持續到現在。受此影響，一些具有外資并購概念上市公司成為市場資金追捧的對象，如徐工科技(被凱雷收購)、建設機械(被德國的ABG公司收購)等均出現較大幅度的上漲。

　　工程機械的龍頭企業成為外資并購對象的主要原因

　　一是我國工程機械市場近幾年增長較快。在“十五”期間，我國工程機械行業保持了快速增長的局面，年均增長率超過30%，到2005年末，中國的工程機械市場總量已經達到250億美元以上，占世界市場的1/5，成為北美和歐盟之外最重要的市場。

　　二是國內企業相對廉價的勞動力和廣泛的銷售網絡。我國企業的競爭優勢就是成本優勢和銷售網絡的優勢，這些都是外資企業所不具備的。

　　三是盈利能力低下導致企業經營困難，為并購提供便利條件。由于行業集中度較低，導致產能擴張較快，價格不斷下降使得企業增收不增利。加之，國有企業背負了較重的包袱，導致企業經營困難。

　　《意見》公布后，政策的支持力度會加大，這些龍頭企業會在資金、稅收、出口等方面得到很多優惠政策，不僅緩解了公司的經營壓力，也對外資并購力度加以限制。因此，我們預計外資并購題材的炒作熱度在市場上將逐漸降低。

　　內資并購將掀起狂潮

　　《若干意見》中的具體振興措施第一條是：“以結構調整為主線，優化裝備制造業產品和產業結構。結合國民經濟中長期發展規劃，充分整合現有資源，發揮比較優勢，合理規劃確定我國裝備制造產業布局，形成一批特色鮮明、重點突出的產業集群和裝備制造集中地”。

　　我國工程機械行業現有生產企業1008家，而資產億元以上的企業只有30家左右，10億元以上的有四家，30億元以上的企業就僅徐工集團一家。工程機械行業生產集中度低，面對外資的沖擊，沒有價格優勢的中小企業必將紛紛出局，整個工程機械行業勢必出現大規模資產重組。

　　《意見》提出：“鼓勵社會資金特別是大型國有和國有控股企業以并購、參股等多種方式參與國有裝備制造企業的改革和不良資產的處置。對在重大技術裝備制造領域具有關鍵作用的裝備制造骨干企業，要在保證國家控制能力和主導權的基礎上，支持其進行跨行業、跨區域、跨所有制的重組。鼓勵裝備制造企業之間、關聯企業之間、企業與科研院所之間的聯合、重組，通過多種途徑培育大型企業集團。”因此，我們預測在未來的證券市場上內資的兼并重組題材將不斷涌現。實際上，市場已經出現了內資重組的跡象。三一曾向徐工提出購并的意向，雖然遭到拒絕，但是盈利能力弱的企業必將被盈利能力強的企業所收購，這種趨勢將勢不可擋。