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　　昨日，三一重工公布年報，以每股收益1.35元名列深滬兩市第三名。與這份績優年報同時見報的?*?鏡模玻埃埃襯甓確峙湓ぐ浮3齪躋飭系氖牽?渙辛絞懈嘸酃汕笆??娜?恢毓げ⑽賜瞥鱟?齬殺鏡姆槳福??薔齠ㄒ悅浚保骯膳煞⑾紙鷙燉?翟?ê?埃??

　　作為一家民營控股的上市公司，三一重工一次性派發總額高達1.2億元大“紅包”，此舉將使其實際控制人梁穩根個人賬面上增加逾5000萬元紅利(含稅)，而重倉持有三一重工的9只證券投資基金也將獲得超過800萬元的“大獎”。

　　但三一重工的高派現顯然未能迎合二級市場“炒家”的意愿，昨日三一重工再次以陰線報收，收盤價27.37元。

　　1.2億元巨額派現

　　三一重工董事會報告披露，2003年公司在國家積極財政政策和穩健的貨幣政策的支持下，受益于基礎設施建設和城鎮化建設投資繼續保持穩步增長，國內工程機械消費市場繼續保持旺盛的需求，公司經營獲得了持續快速發展。

　　年報顯示，2003年三一重工全年實現主營業務收入208801萬元，比去年同期增長了112.08%;實現主營業務利潤84849.30萬元，比去年同期增長71%;實現凈利潤32479.99萬元，比去年同期增長54.77%。因此，三一重工以1.35元的每股收益成為當前兩市“探花”，航天信息和波導股份分別以每股收益2.41和1.53元暫列前兩名。

　　公司董事會決定，以2003年末總股本24000萬股為基數，每10股派發現金紅利5元(含稅)，共計派發現金紅利12000萬元。相對于三一重工6000萬股的流通盤和2.4億股的總股本而言，這一數字是相當驚人的。

　　8位創業者分享3500萬

　　從三一重工的股東結構來看，三一控股有限公司(日前更名為三一集團有限公司)、湖南高創投、無錫億利大機械有限公司等發起人所持股份占了三一重工總股本的75%。相應的，這些發起人也分享了此次紅利的重頭，總額達9000萬元。其中持有三一重工72.42%的股權的三一集團在此次高比例分紅中將獲得8690萬元。

　　盡管三一重工董事長梁穩根并未以個人名義占有上市公司股權，但通過其以59%的權益絕對控制三一集團，梁穩根間接持有三一重工42.73%的股權。照此計算，此次分紅，實際控制人梁穩根的“賬面”資產將增加5127.60萬元。

　　另外，唐修國、向文波、毛中吾、袁金華、周福貴、翟登科、易小剛、王佐春等8位創業者也通過三一集團成為三一重工的股東，按照這8名自然人在三一集團的股東權益，他們將共計獲得紅利3563萬元。

　　流通股東回報率2%

　　憑借優良質地和出色的業績，三一重工在二級市場受到了理所當然的追捧，并被數十家證券投資基金重倉持有。截至昨日，該股以27.37元的高價名列深滬兩市第九位。

　　從三一重工的流通股東名單中可見，截至2003年底，基金鴻陽、基金同盛等5只封閉式基金和鵬華行業成長、招商股**基金等4只開放式基金就共計持有三一重工1639萬股。在三一重工的高派現中，這9只基金將共計獲得現金紅利約815萬元。

　　自2003年7月上市以來，三一重工的平均股價大約是25元。如果以此作為流通股東的平均持股成本，按每10股派5元的標準，流通股東的平均回報率是2%。

　　派現提高凈資產收益率

　　眾所周知，牛市二級市場素來鐘情高送股，高派現讓熱炒三一重工的二級市場頗為失落。

　　從去年年底開始，三一重工借助高送股的朦朧預期一路攀升，創出30.80元的歷史高點，但從3月中旬起，在市場對三一重工這一高價小盤股的送股除權預期落空以后，該股便出現連續調整，昨日收盤價為27.37元。

　　一名投行人士指出，高派現和高送股最重要的一個區別就是，高派現使得上市公司與二級市場處于間接松散的聯系之中，而高送股卻極容易使得莊家與上市公司聯手炒作。

　　上市公司支付現金股利，不但要有累計盈余，還要有足夠的可動用現金，并且分配后不能影響今后流動資金周轉，由于三一重工2003年在證券市場上募集資金8.99億元，公司貨幣資金極為豐富。

　　分析師指出，對于資金較為充沛的公司，通過高比例現金分配的方式，可以將暫時閑置資金用于回報股東，并且降低自身凈資產，提高凈資產收益率，這也是上市公司選擇現金分配的主要理由。

　　股價仍有投資空間

　　海通證券的研究報告顯示，2003年三一重工的市凈率為4.54倍，市凈率略低于中聯重科，2003年動態市盈率為20.99倍，低于中聯重科的24倍。三一重工、中聯重科兩家混凝土機械公司的相關指標都高于工程機械行業的平均值。工程機械行業整體價值被低估，整個工程機械行業面臨價值的再發現。三一重工2004年仍將維持較高的增長率，2004年動態市盈率目前僅為14.6倍。

　　該研究機構認為，三一重工的投資價值區間在26元—35元之間，目前股價仍有上升空間。

　　另一家證券公司研究報告則預計，基于今年全年固定資產投資仍將保持較高的增長速度，三一重工將會繼續受益于混凝土機械需求的高速增加，預計2004年公司的銷售收入將達到32億元，同比增長53%，凈利潤則將達到4.4億元，同比增長35%。根據這一預測，三一重工2004年的市盈率為15倍左右。參照國際上最大的工程機械企業卡特彼勒的估值水平，該股較合理的估值區間應在15倍—18倍之間，相應的價格區間在27.5元—32.8元。