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　　緊縮、衰退、成本上漲是目前最大影響因素。國內(nèi)貨幣緊縮、國外(主要是美國)經(jīng)濟放緩(以及可能的衰退)和國內(nèi)各類生產(chǎn)成本(主要是鋼材成本)的快速上漲成為可能影響工程機械行業(yè)的三個最大因素。

　　貨幣緊縮影響有限。我國的房地產(chǎn)和基建投資的增速在較大程度上受到貸款增速的影響。目前的宏觀調(diào)控與04、05年的有很大區(qū)別：08年金融機構(gòu)的信貸增速不會急劇下降。因此，本次貨幣緊縮對工程機械有一定影響，但不大。

　　未來幾年工程機械出口增速仍可能處在高位。國內(nèi)工程機械產(chǎn)品占全球市場的份額仍很低，因此出口的潛力較大。另外，預計未來幾年全球除中國外的其他國家合計的建筑支出額還將以一定速度增長(2001-2006年的年復合增長率為4%，2006-2011年預計將達到4.6%左右)，因此預計工程機械的出口增速保持在高位。

　　鋼價上漲有短期小沖擊，但長期反而可能是利好。本次鋼價大幅上漲預計將對整個行業(yè)產(chǎn)生一定的沖擊，但上市公司所受沖擊預計相對較小。從長期看，鋼價等成本的上漲，將使行業(yè)內(nèi)的產(chǎn)品逐漸向高端轉(zhuǎn)移，從而使整個行業(yè)實現(xiàn)升級。

　　國內(nèi)工程機械行業(yè)高增長的趨勢預計不會改變。工程機械行業(yè)的發(fā)展主要取決于房地產(chǎn)和基建投資的增長。國內(nèi)貨幣緊縮、國外經(jīng)濟暫時放緩和國內(nèi)各類生產(chǎn)成本上漲不會從根本上危及國內(nèi)外房地產(chǎn)業(yè)及基建投資總體上穩(wěn)步增長的趨勢，因此國內(nèi)工程機械行業(yè)的快速增長趨勢在較長時期內(nèi)不會改變。

　　維持行業(yè)“有吸引力”評級。鑒于工程機械的國內(nèi)市場和國外市場仍有相當好的增長前景，且貨幣緊縮、鋼價上漲對行業(yè)的影響相對有限，我們維持“有吸引力”投資評級。

　　工程機械上市公司價值普遍低估。通過PE/G估值法，我們發(fā)現(xiàn)目前國內(nèi)工程機械主要上市公司均處于低估狀態(tài)，我們分別給予其“跑贏大市”、或“超強大市”的投資評級。