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　　CPI漲幅持續(xù)下行使我國經(jīng)濟(jì)面臨的通脹壓力有所減輕，也使得宏觀調(diào)控政策相對(duì)容易在“一保一控”兩大目標(biāo)之間分配力量。分析人士指出，今后貨幣政策和財(cái)政政策都應(yīng)以“穩(wěn)”為主，適時(shí)靈活調(diào)控。同時(shí)，適時(shí)推進(jìn)資源價(jià)格改革，從根本上緩解通脹壓力。

　　既不緊也不松

　　專家認(rèn)為，盡管CPI下行可為政府出臺(tái)“保增長”措施騰出更多空間，但由于PPI高企和“保增長”的調(diào)控目標(biāo)仍對(duì)通脹有潛在壓力，從緊的貨幣政策不應(yīng)過早放松。

　　申銀萬國高級(jí)宏觀經(jīng)濟(jì)分析師李慧勇表示，當(dāng)前宏觀調(diào)控政策應(yīng)以穩(wěn)定為主，既不從緊、也不放松，下調(diào)存款準(zhǔn)備金率、降息等手段都不應(yīng)操之過急。

　　中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家哈繼銘認(rèn)為，由于存款實(shí)際負(fù)利率、PPI漲幅超過10%、貸款利率超過7%，未來降息的可能性不大。與其降息不如推進(jìn)利率市場(chǎng)化，例如可加大貸款利率下浮空間等。

　　中國社科院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所所長余永定日前也表示，在執(zhí)行貨幣政策時(shí)，應(yīng)盡量使用市場(chǎng)手段，應(yīng)加快利率市場(chǎng)化步伐，盡快實(shí)現(xiàn)由控制商業(yè)銀行存貸款利率轉(zhuǎn)向控制銀行間短期拆借市場(chǎng)利率，通過改變銀行信貸成本，間接影響銀行行為。

　　哈繼銘說，如果未來經(jīng)濟(jì)增速下滑，通脹下行尤其是PPI下降后，不排除下調(diào)存款準(zhǔn)備金率的可能。目前銀行采取的各項(xiàng)舉措均是企業(yè)行為，如果未來出口下滑、工業(yè)生產(chǎn)下滑，銀行未必會(huì)將多出的貸款額度貸出。

　　財(cái)政政策應(yīng)持續(xù)穩(wěn)健

　　東方證券宏觀經(jīng)濟(jì)高級(jí)研究員高義認(rèn)為，隨著物價(jià)水平繼續(xù)回落，政策調(diào)控空間有所增加，預(yù)計(jì)本年度后四月財(cái)政政策將更加積極，主要體現(xiàn)在稅費(fèi)減免和投資增加方面。

　　哈繼銘表示，目前財(cái)政收入已經(jīng)放緩。如果政府運(yùn)用更多的財(cái)政政策，資金來源是一個(gè)問題。如果明年企業(yè)利潤下降，財(cái)政收入增速還會(huì)繼續(xù)下滑。而且，當(dāng)前我國GDP、PPI增速都還在10%以上，因此不大可能采取積極的財(cái)政政策。

　　適時(shí)理順成品油價(jià)格

　　CPI的回落能否為理順資源價(jià)格騰出更多政策空間?近期國際原油價(jià)格盤中曾回落到100美元附近。據(jù)有關(guān)機(jī)構(gòu)測(cè)算，中石化的煉油業(yè)務(wù)盈虧平衡點(diǎn)在國際油價(jià)95-100美元左右，中石油的盈利點(diǎn)在國際油價(jià)100-110美元附近。因此，有市場(chǎng)人士認(rèn)為，國際原油價(jià)格回落有利于我國理順油價(jià)。

　　哈繼銘表示，未來如果不提高電價(jià)油價(jià)，PPI可能將回落。但著眼于經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)增長，仍需適當(dāng)提高油價(jià)。因?yàn)楸M管國際原油價(jià)格回落，國內(nèi)煉油企業(yè)還是虧損的。

　　央行二季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告提出，未來宜合理兼顧控制通貨膨脹和資源價(jià)格改革的關(guān)系，根據(jù)實(shí)際情況擇機(jī)微調(diào)，改變價(jià)格扭曲現(xiàn)象，審慎推進(jìn)資源價(jià)格改革。報(bào)告稱，根據(jù)投入產(chǎn)出模型測(cè)算，成品油價(jià)格上調(diào)1%，會(huì)拉高CPI約0.04%，而6月20日起油電價(jià)格的那次上調(diào)，將提高CPI0.7個(gè)百分點(diǎn)左右。但從長期看，完善資源性產(chǎn)品價(jià)格形成機(jī)制，適時(shí)理順成品油價(jià)格，不僅能夠降低價(jià)格扭曲導(dǎo)致的短缺風(fēng)險(xiǎn)，保證供應(yīng)，而且有利于抑制不合理需求，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化和發(fā)展方式轉(zhuǎn)變，從根本上緩解通貨膨脹壓力。