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　　在11月5日召開的國務(wù)院常務(wù)會議上,確定了進(jìn)一步擴(kuò)大內(nèi)需、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的十項措施,其中與固定資產(chǎn)投資相關(guān)的措施有:加快建設(shè)保障性安居工程,加快農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè),加快鐵路、公路和機(jī)場等重大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè),加快醫(yī)療衛(wèi)生、文化教育事業(yè)發(fā)展,加強(qiáng)生態(tài)環(huán)境建設(shè),加快自主創(chuàng)新和結(jié)構(gòu)調(diào)整,加快地震災(zāi)區(qū)災(zāi)后重建;其余措施為提高城鄉(xiāng)居民收入,在全國所有地區(qū)、所有行業(yè)全面實施增值稅轉(zhuǎn)型改革,加大金融對經(jīng)濟(jì)增長的支持力度。初步匡算,實施上述工程建設(shè)到2010年前約需投資4萬億元。

　　由于會議未詳細(xì)披露具體的投資構(gòu)成,我們根據(jù)相關(guān)的投資報道,分析了可能的投資構(gòu)成:

　　保障性安居工程:保障性住房主要包括廉租房、經(jīng)濟(jì)適用房和兩限房,目前全國沒有明確的指標(biāo)要求,以北京為例,根據(jù)國金房地產(chǎn)研究員了解,未來保障性住房施工面積可能占到住宅施工面積的10%左右,在全國處于領(lǐng)先水平;假設(shè)2010年前該比例的全國平均水平為5%,08年全國住宅投資估計約2.7萬億元,則每年全國保障性住房投資額可達(dá)到1,350億元左右。

　　鐵路建設(shè):根據(jù)媒體報道,經(jīng)國務(wù)院批復(fù),“十一五”期間鐵路建設(shè)投資將達(dá)到2萬億元,06-08年鐵路投資已接近8,000億元,因此未來兩年鐵路投資將達(dá)到1.2萬億元。

　　災(zāi)后重建:根據(jù)《汶川地震災(zāi)后恢復(fù)重建總體規(guī)劃》,將用3年時間完成恢復(fù)重建任務(wù),重建資金約需1萬億元,預(yù)計未來兩年共投入6,600億元。

　　公路、港口建設(shè):據(jù)媒體報道,交通部匯總的全國“可在2010年前開工建設(shè)和可于2013年底完工的公路建設(shè)項目”的總投資規(guī)模達(dá)到4.88萬億元,加上2009-2013年航道、港口建設(shè)投資約1,300億元,合計5萬億元,未來每年約投資1萬億元。

　　上述工程未來兩年所需投資合計約4.13萬億元,另外還有農(nóng)村水利、城市電網(wǎng)和污水處理和機(jī)場建設(shè)等需投入,但考慮到上述投資范圍有所交叉,我們認(rèn)為大致的投資構(gòu)成基本如此。

　　會議同時決定今年四季度先增加安排中央投資1,000億元,09年災(zāi)后重建基金提前安排200億元,可帶動地方和社會投資總規(guī)模達(dá)到4,000億元。發(fā)改委決定新增中央投資將優(yōu)先安排符合投向并可以迅速形成實物工作量的在建項目,加大投資力度,加快建設(shè)進(jìn)度,并及時啟動符合條件的新開工項目,以形成有效需求、有效拉動。

　　我們對政府出臺的十大投資措施和4萬億元投資規(guī)劃的評價如下:

　　再一次表明政府通過加大投資促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的決心,有利于工程機(jī)械的國內(nèi)需求,有助于穩(wěn)定市場信心和工程機(jī)械公司的估值水平。通過分析投資構(gòu)成,我們認(rèn)為政府出臺的投資措施將集中于以鐵路和公路建設(shè)為主的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè),而對房地產(chǎn)投資的拉動有限。

　　預(yù)計08年全社會固定資產(chǎn)投資約17.3萬億元,其中鐵路投資約3,300億元,公路投資約7,000億元,房地產(chǎn)投資約3.6萬億元;根據(jù)上述投資措施,09年鐵路投資將增長82%,公路投資增長43%,靜態(tài)測算增加固定資產(chǎn)投資額約1萬億元。

　　受益的工程機(jī)械品種包括挖掘機(jī)、裝載機(jī)、推土機(jī)、壓路機(jī)、旋挖鉆、起重機(jī)和混凝土機(jī)械;由于景氣度下降較快的房地產(chǎn)業(yè)并未受有關(guān)投資刺激,綜合考慮,裝載機(jī)、推土機(jī)、壓路機(jī)、旋挖鉆和起重機(jī)受益將更為明顯,相關(guān)公司為柳工、廈工、山推、中聯(lián)重科、徐工科技和三一重工。

　　四季度通常受天氣影響施工量有所減少,同時春節(jié)在09年1月,較往年靠前,所以我們認(rèn)為增加的1,000億元中央投資是否能夠在當(dāng)季產(chǎn)生預(yù)期效果有待觀察,但預(yù)計對09年初的投資需求將會有所拉動。

　　由于此次投資規(guī)劃了兩年時間,顯示政府通過加大投資刺激內(nèi)需的態(tài)度非常堅決,如果未達(dá)到效果,政府仍然會可能進(jìn)一步加大投資,而工程機(jī)械行業(yè)將會明顯受益,我們將行業(yè)投資評級由持有調(diào)高為買入。

　　風(fēng)險提示:

　　由于房地產(chǎn)投資和制造業(yè)投資占到城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資的50%以上,受宏觀調(diào)控和全球金融危機(jī)影響,房地產(chǎn)業(yè)和制造業(yè)的景氣度都出現(xiàn)下降,它們未來的增速下降幅度亦會影響工程機(jī)械需求。