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　　在保增長目標下，著力擴大國內需求已成為保持國內經濟穩定增長的關鍵之舉。隨著國家推出規模以萬億元計的基礎建設項目，政府將通過發債增加對基礎設施領域如鐵路和公路投資，而四川、云南地震災區災后重建各項工作可能先行啟動，再加上鐵路和公路欠發達的新疆和西藏等中西部地區啟動也將漸次展開，面對來勢洶洶新一輪基礎設施投資熱潮，工程機械等行業無疑成為受益最大的板塊。對于工程機械股的機會究竟多大?今天我們請四大機構分析師分別予以分析。

　　國金證券：投資評級調高為買入

　　11月5日國務院常務會議確定了進一步擴大內需、促進經濟增長的十項措施，其中與固定資產投資相關的措施有：加快建設保障性安居工程，加快農村基礎設施建設，加快鐵路、公路和機場等重大基礎設施建設，加快醫療衛生、文化教育事業發展，加強生態環境建設，加快自主創新和結構調整，加快地震災區災后重建;其余措施為提高城鄉居民收入，在全國所有地區、所有行業全面實施增值稅轉型改革，加大金融對經濟增長的支持力度。初步匡算，實施上述工程建設到2010年前約需投資4萬億元。

　　我們對政府出臺的十大投資措施和4萬億元投資規劃的評價如下：

　　再一次表明政府通過加大投資促進經濟增長的決心，有利于工程機械的國內需求，有助于穩定市場信心和工程機械公司的估值水平。

　　通過分析投資構成，我們認為政府出臺的投資措施將集中于以鐵路和公路建設為主的基礎設施建設，而對房地產投資的拉動有限。

　　預計2008年全社會固定資產投資約17.3萬億元，其中鐵路投資約3,300億元，公路投資約7,000億元，房地產投資約3.6萬億元;根據上述投資措施，2009年鐵路投資將增長82%，公路投資增長43%，靜態測算增加固定資產投資額約1萬億元。

　　受益的工程機械品種包括挖掘機、裝載機、推土機、壓路機、旋挖鉆、起重機和混凝土機械;由于景氣度下降較快的房地產業并未受有關投資刺激，綜合考慮，裝載機、推土機、壓路機、旋挖鉆和起重機受益將更為明顯，相關公司為柳工、廈工、山推、中聯重科、徐工科技和三一重工。

　　四季度通常受天氣影響施工量有所減少，同時春節在2009年1月，較往年靠前，所以我們認為增加的1,000億元中央投資是否能夠在當季產生預期效果有待觀察，但預計對2009年初的投資需求將會有所拉動。

　　由于此次投資規劃了兩年時間，顯示政府通過加大投資刺激內需的態度非常堅決。如果未達到效果，政府仍然會可能進一步加大投資，而工程機械行業將會明顯受益，我們將行業投資評級由持有調高為買入。

　　風險提示：由于房地產投資和制造業投資占到城鎮固定資產投資的50%以上，受宏觀調控和全球金融危機影響，房地產業和制造業的景氣度都出現下降，它們未來的增速下降幅度亦會影響工程機械需求。

　　中金公司：實際拉動5%～6%

　　近日國務院召開常務會議確定了當前進一步擴大內需、促進經濟增長的十項措施。根據初步匡算，到2010年底約投資4萬億元。對工程機械產品銷售的拉動作用有限，維持行業投資機會需要繼續等待的判斷。總體上看，4萬億投資對2009年機械行業主要產品的實際拉動在5%～6%之間，拉動作用有限。

　　工程機械行業上市公司股價依然較高。面對不確定性非常大的2009年，我們認為目前工程機械行業上市公司股票的價格仍未為投資者提供足夠的安全邊際。因此雖然我們對國內工程機械行業的長期前景持樂觀態度，但是在2009年第一季度之前，我們認為繼續等待是更好的選擇。

　　東方證券：財政做“加法” 市場做“減法”

　　在國際金融海嘯的影響下，我國經濟受到的沖擊已經顯現，為了緩解經濟下滑速度，在保障就業的前提下，維持經濟又好又快發展，國務院適時出臺了十項措施。

　　由于目前我國居民收入還處于一個較低水平，消費對經濟增長的拉動效應還不足，而國際金融海嘯又嚴重影響著我國的出口增長，因此，我國經濟必須依靠啟動投資來拉動。

　　但是，在目前的市場環境下，以逐利為目的投資積極性(如工業投資、房地產投資等)已經全面冷卻，貨幣政策的經濟效應大幅減弱，政府只有依靠財政政策手段，加大基礎設施投資等來緩解經濟下滑壓力。

　　國務院促進經濟增長的十項措施對機械行業的影響是積極的。機械行業與固定資產投資正相關，只要我國保持適度的固定資產投資增長，行業需求就將維持在一定的增長水平上。

　　但是，國務院促進經濟增長的十項措施中除鐵路投資與災后重建外，其余對機械行業的拉動效應均較小。

　　其中基礎設施建設對機械行業的拉動效應要小于工業投資，而安居工程的全面實施又面臨政策、法規、體制、利益平衡等諸多不確定因素影響，難以拉動起整個房地產業的繁榮。

　　當然，增值稅轉型將會起到提升企業的盈利能力、刺激企業投資的作用，但機械行業乃至整個經濟在目前的國際大環境下，也只能是在財政政策的加法與市場因素的減法中支撐規模，尋求增長。

　　加法：鐵路、公路、電網等基礎設施建設、災后重建、農村建設、醫療衛生等設施建設、安居工程等對行業的拉動。

　　減法：工業投資、房地產投資等增長的不確定性對行業需求的影響。

　　總之，在加法作用下，行業規模將獲得支撐，但增長在哪里，還需要我們在目前這種錯綜復雜的經濟環境中去認真地尋找，也許當工業投資與房地產投資等積極性重新燃起，財政政策仍處積極的時刻來臨時，我們機械行業將會重新找回持續高增長的黃金時代。

　　聯合證券：行業觸底復蘇 驚喜要到2010年

　　機械行業上市公司三季報基本符合我們預期。需求疲弱導致收入增速逐季放緩，我們重點跟蹤的子行業(Wind 口徑)整體增速由中報的35%放緩至30%;但成本壓力不斷減輕，毛利率有所企穩。

　　先導指標PMI顯示行業景氣仍然處于下行之中。PMI自4月份創60%新高以來，一直處于下行態勢，7月份首次低于50%，10月份創新低44.6%，預計行業景氣至少在未來半年內仍將下滑。

　　子行業景氣將繼續分化。鐵路投資呈加速態勢，四季度投資或占全年一半，全年投資增速近一倍。工程機械產銷量增速放緩，四季度進入個位數增長，明年一季度或出現負增長，但鐵路及公路等基建的快速拉動，有望抵消房地產需求持續低迷的影響，最早在明年上半年出現復蘇。重型設備受下游行業景氣下行影響較大，盡管目前煤炭及鋼鐵投資增速維持高位，但價格下跌使得明年增速有所放緩。

　　需求下滑導致工程機械行業增速延續下滑態勢。以產量計，主要品種增速有不同程度下滑。

　　預計四季度各產品增速將進一步下滑，尤其是房地產需求占比高的混凝土設備可能負增長，年報或低于一致預期。

　　鐵路運輸設備受益鐵路投資大幅加速。鐵路投資維持快速增長態勢，1-9月鐵路投資額達2117.22億元，增速54%。

　　加大鐵路投資已經成為拉動內需的重要舉措，近期多個鐵路項目密集開工，因此，四季度鐵路投資有望大幅超預期，基于在建項目規模數，全年投資增速有望接近一倍。

　　體現在業績上，由于產能及招標原因，上市公司2008年業績超預期可能性小，更多的驚喜要到2010年甚至之后才能體現。

　　重型設備投資依然維持高位。煤炭固定資產投資維持較快水平，1-9 月投資額達1562.13 億元，同比增長達41.6%。

　　因此，煤機公司2008年業績仍符合我們預期，但由于煤價持續下跌，煤炭行業投資2009年將放緩，進而對2009年業績有所影響。

　　需求決定子行業景氣周期。鐵路運輸設備當仁不讓成為首選。景氣下行的行業中，工程機械受益于基建效果最為顯著，有望最先觸底并復蘇。工程機械有望率先復蘇更長遠地看，機械行業迎來轉機有賴于固定資產投資的反彈及信貸政策的實質性放松。

　　從需求來看，通用設備業同宏觀經濟關聯度高，除非宏觀經濟復蘇，否則行業難以迎來轉機。

　　相對而言，專用設備業需求相對簡單，若來自鐵路及公路等基建需求能夠彌補其它需求的下滑，則行業或許率先走出低估，迎來復蘇。

　　工程機械需求較為分散，房地產占比為30%，是2009年最大的不確定性因素，而鐵路、公路等基建在目前疲弱的宏觀背景下，有望得到加速發展。基于此，工程機械有望在基建需求的快速拉動下，率先觸底并復蘇。當然，工程機械的銷量變化是我們觀察的重要印證指標。

　　震蕩整理關注量能變化

　　雖然海外市場繼續調整，但周三A股表現相對強勢，個股繼續呈現普漲格局，不過兩市成交量也出現了一定幅度的萎縮，因此后市量能的變化以及海外市場的走勢仍將決定著短期大盤的方向。技術面上，雖然海外市場已連續兩天調整，但A股表現仍較為強勢，但周三成交量的萎縮，使得投資者觀望情緒有所加重。我們認為，目前這種成交量遲遲未能放大的格局仍是由于市場信心缺乏所致，雖然近期貨幣政策已開始松動和經濟刺激措施密集出臺，但由于機構投資者對中國經濟前景的擔心，因此短期機構觀望的策略仍將維持。而對于中小投資者來說，自從印花稅下調行情失敗后，他們基本都處于一個不買不賣的狀況，預計只有后續成交量連續大幅放大的背景下才能再度引起中小投資者的共鳴。綜上所述，現階段大盤反復震蕩格局仍將維持，而政策面以及海外市場走向將是破局的關鍵。(廣州博信)

　　大盤存在二次探底可能

　　對于后市走向，盡管財政與貨幣政策開始松動，但具體政策的落實仍需要一定的過程，經濟走出困境也需要相當長的時間。在經歷了周一的大幅反彈之后，已基本消化了近期的利好因素影響，對經濟趨于惡化的擔憂依然困擾著市場，加之周邊市場也較為動蕩，大盤存在二次探底的可能，但調整空間不大，因為隨著通脹壓力的進一步減小，各種刺激經濟政策有望陸續出臺，在1800點左右大規模做空存在政策踏空風險。綜上，短期內大盤有二次探底以確認中期底部，操作上繼續建議采取不追漲，逢急跌回補手中個股倉位的策略。(國海證券)

　　熱點輪動有助于信心恢復

　　股指低開后進入震蕩整固之中，板塊的輪動使市場活躍度增強。近期的活躍板塊鋼鐵、水泥雖然強勢不改，但大漲之后進入休整之中。在鋼鐵、水泥的休整期間，券商、銀行板漸趨活躍，4萬億的投資也將給銀行帶來相應的低風險優質貸款額度，再加上寬松的貨幣政策下，存款準備金率具備了較大的下降空間，銀行板塊有可能成為繼鋼鐵、水泥之后新的強勢板塊。幾大強勢板塊的輪番活躍將為市場帶來新的活力，一旦賺錢效應有所體現，市場的低迷將會發生明顯改觀。從股指走勢看，大盤仍有在30日均線下方震蕩整固的要求，但盤中的熱點輪動將給投資者帶來較好的短線投資機會，也有助于市場信心的恢復。(廣發證券)

　　關注出口導向型企業

　　市場不可能在低價股的持續行情中創造新的反彈高度，仍需要金融地產股以及能源電力等指標股的上漲，積極的財政貨幣政策在相當長的時間里影響外貿的宏觀經濟，市場的啟動不可能等到真正的經濟指標已經完全走穩后才進行。從長期趨勢看，2000點以下均是重要的投資區域、底部區域，除了關注超跌的板塊之外，受到政策面影響的行業板塊將有激情式的表演。比如前日提到的出口導向型企業的股票，已經表現出溫和向上的運行態勢，電子信息，紡織服裝，工程機械，家用電器等都是可以期待的行業板塊。(益邦投資)

　　把握逢低建倉的機會

　　大盤周三順勢低開，1800點成為短期市場的支撐位置，面對央行一口氣通過單次公開市場操作凈投放了500億元資金的影響，金融股在盤中一度表現堅強。在急速沖高后，市場的回落屬于正常的技術走勢，而且是較為典型的洗盤行情。目前5日均線正在1802點，10日均線也在向上發散，技術支撐力度會比較強，因此，這樣的洗盤應該很快就將結束。

　　操作上，我們認為不要過于緊張，大盤沒有擊穿1800點的支撐，則表明市場區域向上的趨勢較為明確。目前很多股票都已出現了大幅的拉升，對于這些個股則應該出場觀望一下。而還有些股票還處于底部區域，后市有補漲的機會，則應該把握逢低建倉的機會。(金證顧問)

　　滬指漲15.50點

　　上證指數低開23.17點,早盤沖高回落消化本周前兩日的獲利回吐壓力,隨后在全天交易結束前50分鐘有大量買盤涌入，指數順勢翻紅。全日量能明顯萎縮,行業30類上漲1類下跌，漲幅最大的兩類行業是建材(4.71%)和券商(4.37%)。技術上滬指阻力位處于1900點附近,ADR(10)為1.444↑處于正常區域,MACD(DIFF:-69.456,DEA:-95.172)51.433↑。滬指收于1859.11點,漲幅0.84%,成交金額422.68億元，對比周二縮減27.593%,滬深兩市A股平均股價為6.21元(不含停牌股),較周二增長0.08元。滬市A股上漲760家，下跌55家;深圳A股上漲637家，有48家個股下跌。A股市場非S及非ST類個股有46家漲停,有2家個股跌停;S及ST類19家個股漲停，有3家個股跌停。

　　大單增倉756家

　　周三A股大單增倉756家，大單減倉579家，主動買單成交量高于賣單的有996家。大單增倉率超過5‰的個股有94家，涉及機械儀表(24家)等20類行業,大單增倉率前5位的個股分別為：水晶光電(58.555‰)、國際實業(52.384‰)、出版傳媒(48.732‰)、廈工股份(45.936‰)、東方雨虹(42.15‰);大單減倉率超過5‰的個股有30家，涉及金屬材料(10家)等11類行業,大單減倉率前5位個股分別為：海隆軟件(31.704‰)、德賽電池(19.865‰)、奧特迅(18.684‰)、廣州友誼(14.758‰)、ST輕騎(13.728‰)。

　　滬市特大增倉145家

　　周三滬市A股特大增倉股(特大增減倉:單筆成交大于50萬股或100萬元的買入和賣出之差占總成交的比例)145家,特大增倉股前5位分別為: 輕紡城(80.4%)、豐華股份(45.8%)、標準股份(43.1%)、榮華實業(29.9%)、金證股份(29.2%);特大減倉股92家,特大減倉股前5位分別為: 中國南車(18.1%)、北海國發(14.4%)、馬應龍(14.3%)、東方創業(8.7%)、民生銀行(8.1%)。

　　千萬大單45筆

　　周三出現單筆成交金額超過百萬元的個股有350家,百萬大單共出現5043筆,較周二縮減33.79%。百萬元大單出現超過200筆的個股有5家，分別為：中信證券(700筆)、中國平安(290筆)、浦發銀行(250筆)、招商銀行(208筆)、攀鋼鋼釩(201筆);周三單筆成交金額超過1000萬元的個股有12家，其中千萬大單成交超過4筆的分別為:中信證券(28筆)、攀鋼鋼釩(4筆)。