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　　【機械行業研究報告內容摘要】

　　11月行業景氣異常低迷，當月挖掘機銷量下滑37%。11月份國內挖掘機銷量為3610臺，同比下降37%，環比下降了17%。整個工程機械行業進入到基本停滯的狀態，行業景氣異常低迷。

　　4萬億政府投資計劃點亮挖掘機需求中期前景。但是短期行業底部在哪里仍有待觀察。11月10號政府出臺了刺激經濟政策，到2010年底對保障性住房、農村基礎設施、災后重建、重大基礎設施建設等工程投資將達到4萬億元。這樣的投資力度對于工程機械行業無疑是一個很大的利好，工程機械行業已經看到了曙光，但是目前的問題是，目前行業景氣加速回落，沒有絲毫的轉暖跡象，雖然政府在4季度已經投入了1000億項目資金，但是，對于工程機械市場而言，卻沒有見到絲毫的需求拉動跡象，主要的原因我們認為有兩點，首先，雖然4季度政府加大了投資的力度，但是，其他經濟體投資意愿在經濟危機面前明顯減弱，企業投資行為有延期趨勢，總的社會投資沒有明顯增加;另外，4季度政府增加的1000億投資主要集中在已開工項目加快進度上面，新開工項目不是很多，也影響了機械的需求。11月份經濟出現加速回落的趨勢，銷售情況明顯低于市場預期。未來銷售走勢如何仍然有待觀察。

　　12月份已經過半，從目前的銷售形勢來看，行業仍然沒有好轉的跡象，農歷春節之前，行業恐難有好轉，2月份春節之后估計行業會有回暖可能。之前挖掘機行業還要面臨行業持續低迷的現實。

　　當前工程機械公司股價走勢是在“政策利好預期”和“現實業績爆差”之間進行權衡，前期政府投資4萬億利好，把整個板塊向上推了60%，未來還有多少利好?我們覺的會有，可能是4萬億的具體細化細分，接下來的經濟工作會議可能會有說法，但是，總體來說下來像“4萬億”這樣力度的利好恐怕不會太多了，就會形成一個現象，就是利好力度都很有限，而業績在11月份到1月份都很可能很差(11月份企業銷量平均下降30-40%,利潤就更差了)，2月份之后或許會有環比的好轉，四季度業績差已經是定局了。如果四季度業績很差，那股價繼續上升的動力基本就沒有了，在業績沒有好轉的這段時間內，投資工程機械恐怕沒有超額利潤了。因此短期內不建議參與工程機械行業的投資，給與“中性”的投資評級。