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　　浙江鼎力是國內高空作業平臺龍頭,市場占有率最高、產品系列最全、技術實力和產品品質突出,具備產品高端化和定制化優勢,是國內綜合實力領先的高空作業平臺制造商;2012-2014年,受益行業景氣提升,公司主營業務收入和業績實現較快增長;且公司毛利率保持在較高水平,盈利能力十分突出。

　　國內市場空間巨大 多因素驅動行業爆發

　　對標海外,我們認為國內潛在市場至少存在10倍以上的增長空間,但產品普及率較低。2014年底美國高空作業平臺保有量在52萬臺左右,而國內保有量僅有2萬臺,相比之下國內仍處于初步發展階段;另外相比國外巨頭,行業企業尚顯“稚嫩”,龍頭浙江鼎力2014年收入甚至不及吉尼公司同期收入的2.5%。

　　替代率提升、租賃市場擴容助推行業高成長。基于國內客戶對安全性和效率的重視,國內高空作業平臺替代傳統作業工具如腳手架、吊籃的趨勢已經開始體現;同時國內高空作業平臺租賃業進入快速發展階段,打開行業發展空間。

　　分享行業增長紅利 公司步入高速成長期

　　我們認為,推動公司未來業績高增長的主要動力來自于：1)國內高空作業平臺需求快速釋放,加上國內客戶對公司產品的認識度正在顯著提升,推動公司國內收入爆發式增長;2)海外需求趨于穩定,產品中高端化推動毛利率提升是未來主要看點;3)募投項目即將投產,公司產能瓶頸緩解、中高端產品占比提升,增長“后勁”十足。

　　盈利預測及估值

　　預計公司2015、2016、2017年實現歸屬于母公司股東的凈利潤分別為1.28億元、1.65億元、2.12億元,同比增長39.06%、28.73%、28.93%;EPS分別為0.79元、1.01元、1.31元,最新股價對應PE分別為41.23倍、32.03倍和24.84倍。考慮到公司未來高增長且具備一定稀缺性,我們認為公司估值處于合理水平,首次覆蓋并給予公司“增持”評級。