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　　券商包銷愈演愈烈山推89%配股余額包銷創新高

　　繼桂柳工65.64%的配股份額無人認購之后，昨日刊登的山推股份(資訊行情論壇)公告顯示，海通證券因包銷其4841.57萬股配股成為公司第二大股東，而89%的余額包銷比例也一舉刷新了2003年以來的新高。

　　配股配成大股東

　　昨日刊登的山推股份股份變動公告書顯示，山推股份國有股及法人股東均放棄了配股權，而社會公眾股股東也僅認購了5439.60萬股配股中的598萬股，其余4841.57萬股全部由主承銷商海通證券包銷，以7.32元的配股價格計算，海通證券將為此支付3.544億元。

　　統計顯示，2003年以來共有36家上市公司以配股的方式進行了再融資，原余額包銷比例的最高記錄出現在2003年6月南方匯通(資訊行情論壇)的配股中，而73.11%的原記錄較本次89%的余額包銷比例來說低出不少。

　　不過與2002年的情況相比，以上數字仍是小巫見大巫。數據顯示，2002年共有三家上市公司的配股包銷比例超過90%，瀘州老窖(資訊行情論壇)甚至達到驚人的99.24%，3694萬股配股僅配出28萬股。

　　對于近期再融資中頻頻出現的高比例包銷現象，業內人士普遍認為，盡管山推股份和桂柳工都屬于工程機械行業，受宏觀調控影響較大，但真正影響配股結果的還是價格因素。近兩個多月來市場的持續下跌，使其股價不斷走低，至配股繳款截止日，這兩家上市公司的股價均與配股價相差無幾，而二級市場投資者普遍高位套牢，自然不愿意再掏資金買入并無價格優勢的配股。

　　機構紛紛減持

　　從今年以來山推股份的二級市場走勢來看，2004年2月12日，山推股份公布2003年年報，盡管有著0.54元的業績，但與年報同時公布的將2003年配股決議有效期限延長一年的消息顯然對市場造成了更大的影響。此后山推股份股價一路下跌，目前已較2月6日創出的10.35元的最高價跌去近3成。而大量機構投資者今年上半年就已經集體減持山推股份的流通股。

　　從山推股份昨日刊登的公告看，機構投資者顯然成為這輪下跌的最大動力。資料顯示，在2003年12月31日山推股份的十大股東中，證券投資基金、社保基金及券商占據了9席之多，九家機構共計持股3641萬股。而在山推股份6月23日的十大股東名單中，除海通證券之外的機構僅有科瑞和鵬華行業成長兩只基金，從持股數量來看，分別為308萬股和276萬股，而上一次這兩家公司的持股數高達1104萬股和955萬股，其余7家機構則全部消失在十大股東名單中。

　　包銷未必賠錢

　　配股包銷歷來存在，特別是在2002年達到創記錄的高點，當年20家配股公司中余額包銷比例超過50%的就達到7家，不過時隔兩年后，當初陷入“包銷困境”的部分主承銷商此后卻獲得了豐厚的回報。

　　實際上，海通證券以往也有因包銷獲利的經歷。2003年6月，海通證券因配股包銷以每股10.98元的價格一舉吃下南方匯通1535.38萬股，耗資1.65億元。盡管海通證券在南方匯通暴漲之前減持880萬股，錯失賺錢的最佳時機，不過該公司余下的南方匯通股票目前的浮動盈利仍在30%左右，如果海通證券在調整之前減持，獲利更驚人。

　　不過，有業內人士指出，盡管包銷未必是賠錢的買賣，但對券商來說畢竟占用了大量的現金，這對低迷市場環境中普遍缺乏融資渠道的券商來說無疑是嚴峻的考驗。此外，包銷的配股能否解套并獲利，其前提還在于該上市公司的基本面及成長性。