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三一重工股票

投資要點:

結論:市場認為,工程機械需求不振,業績難有起色;分析師認為,悲觀預期未反應公司價值,邊際改善將提升公司估值。集團兜底員工持股計劃,彰顯公司對未來股價的信心。

考慮公司海外市場貢獻增量,且在武器裝備和建筑工業化的新業務拓展,預計2015-17年EPS分別為0.09、0.10、0.12元,2016年每股凈資產為3.45元,給予公司2.0倍PB,對應目標價6.9元,首次覆蓋給予增持評級。

集團兜底員工持股計劃,彰顯公司對未來股價的信心。①公司目前股價處于歷史底部,此時推出員工持股計劃,彰顯公司對未來股價的信心。②認購次級份額,三一集團兜底。兩期員工持股計劃募集資金總額上限為8億元,以二級市場購買的方式取得股票,第一期持股計劃等額認購次級份額,2倍杠桿放大收益;同時,公司控股股東三一集團保障資管計劃優先份額的本金和收益,保障次級份額的本金,集團兜底彰顯信心。③員工持股計劃鎖定期為12個月,存續期為24個月,形成中長期激勵。

布局海外創增量,積極轉型培育新的業績增長點。①國內需求難有增長,工程機械行業產能還將繼續出清;“一帶一路”中長期利好海外市場開拓,行業龍頭優先受益。②公司加大海外布局,出口占比穩步提升,海外業務穩步增長。③積極謀求轉型,獲取武器裝備資質,謀求新的業績增長點。

向建筑工業化全流程提供商轉型,順應綠色建筑趨勢。

催化劑:海外大額業務訂單獲取。

核心風險:固定資產投資下滑風險,新業務拓展低于預期。