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消息 近日，多家券商發布3月及一季度宏觀數據預測報告。觀點普遍認為，穩增長初顯成效，一季度GDP增速同比在6.6%左右，并預測3月CPI增速同比回升，PPI降幅環比收窄。華融證券指出，受新訂單和產出大幅反彈帶動、以及房地產和基建需求的階段性改善，3月PMI重回擴張區域，經濟基本面改善，但房地產和基建的持續性有待觀察，經濟企穩回升的基礎并不牢固。申萬宏源(000166,股吧)認為，大周期來看目前經濟仍處在底部盤整期，經濟筑底還需要兩到三年的時間。

房地產基建持續性待觀察 經濟企穩基礎不牢固

招商證券(600999,股吧)表示，積極財政政策落實情況明顯好轉和房地產去庫存工作的開展扭轉了投資需求持續下滑的趨勢，3月投資需求有望繼續回升。

從粗鋼產量看，工業生產回升力度可能低于投資，去產能對供給側額外下行壓力；從收入增速好于經濟增速看，消費需求保持穩定的可能性較高。因此招商證券預測，一季度GDP同比增長6.7%，3月工業增加值實際增長5.7%，投資資產投資同比增長10.7%，消費名義增長10.5%。

申萬宏源則預測，一季度GDP增長6.6%。穩增長政策逐漸見效，房地產銷售大幅提高，3月份商品房銷售仍大幅增加，可能與購房者預期未來房地產政策變化而提前購房有關，在地產銷售的持續拉動下，對房地產投資回升保持樂觀。

申萬宏源進一步分析道，大周期來看目前經濟仍處在底部盤整期，經濟筑底還需要兩到三年的時間。小周期來看，年初至今經歷了從危機到蜜月的轉變。而蜜月期能夠持續的時間取決于三大變化的持續性，即全球政策協調性增強、供給側去產能去庫存和房地產投資保持增長恢復態勢。

中國因素相對可控，變數來自美聯儲貨幣政策和美元走勢。在房地產投資恢復、新基建逐漸到位以及國家的持續寬松支持下，中國經濟已經開啟3-6月的向上脈沖模式。

但華融證券也指出，3月PMI重回擴張區域，經濟基本面改善，主要是受新訂單和產出大幅反彈帶動，房地產和基建需求的階段性改善。但房地產和基建的持續性有待觀察，經濟企穩回升的基礎并不牢固。

3月CPI同比增速回升 PPI降幅環比收窄

華融證券表示，根據國家統計局和商務部的數據顯示，3月食品價格明顯上漲，非食品價格小幅上漲，因此預測3月CPI同比上漲2.6%，同比小幅回升。而根據國家統計局和商務部的數據顯示，3月生產資料市場價格有所回升，制造業PMI主要原材料購進價格指數為55.3,比上月回升5.1%，因此預測3月PPI同比下降4.6%，降幅繼續環比收窄。

招商證券則預計3月CPI同比增長2.5%，PPI同比增長-4.8%。但4月氣候回暖后蔬菜價格可能回落，能繁母豬或已接近拐點，通脹快速上升的勢頭有望放緩，國內工業品價格回升，投資出現積極現象，包括原油在內的大宗商品價格將繼續反彈。

此外，銀行利潤下行壓力較大，在早投放早收益以及搶奪優質客戶的驅動下，年初貸款突擊投放規模較多，但2月下旬中小型銀行放貸速度顯著減慢，信貸投放過高的預期被修正。

招商證券認為，這反映信貸支持實體經濟、為供給側改革提供穩定的貨幣金融環境的導向并沒有改變，3月企業債券融資規模預計再創新高，并預計新增信貸為1.1萬億元，M2同比增速13.4%。