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　　按品牌、噸位、銷售區域分析推土機和裝載機銷售數據

　　1)推土機觀點：按品牌分析，山推市占率高達 57.19%，行業集中度進一步提升；按噸位分析，2016 年中型推土機占銷量的 84.13%，受下游采礦業、基建、PPP 項目影響推土機銷售集中度較高；按銷售區域分析， 12 月單月：中部市占率接近 50%，銷量同比+250%。 ：2016 年全年：中部銷量同比上升高達 78.34%(漲幅居首)，中部市占率上升，已超過 40%。2)裝載機觀點：裝載機 2016 年 12 月份，裝載機銷量為 5523 臺，同比增長 22.3%，連續第 3 個月增速超過15%；全年銷量累計同比下滑 13%，下跌幅度收窄。

　　工程機械行業整體觀點：

　　1)土方機械數據反彈原因：近幾個月數據大幅反彈源于國家基建投資拉動明顯，主要包括道路橋梁和礦業等下游帶來推土機需求增長。2)產業對 2017 年的看法：預計 2017 年下游投資將下一臺階，房地產投資增速預計為 3-5%，基建投資增速約 20%，由于基建投資持續、更新需求和低基數效應三大因素，我們預計推土機等土方機械 2017 上半年有望維持高增長，但行業銷量高增長持續性有不確定性。 3)其他機種的看法： 起重機械和混凝土機械近幾個月 10-20%增長，土方機械傳導到這些機種需要 3-6 個月，混凝土機械由于二手機存量較大，大幅增長較為困難。預計 2017 年 10-20%增長。4)原材料漲價的影響：加強原材料價格鎖定，產品價格將更根據市場情況隨原材料價格微調。

　　投資建議與重點推薦組合

　　推薦三一重工，建議關注中聯重科、柳工、廈工股份、恒立液壓。

　　風險提示：

　　固定資產投資低于預期；工程機械企業去庫存去產能低于預期。