如果給予三一重工(37.44,1.00,2.74%)(600031)25倍PE的估值水平,對應其2010年預測每股收益的合理股價為48.75元,維持公司“買入”的投資評級。
2009年12月31日,公司收到中國證券監督管理委員會《關于核準三一重工股份有限公司向梁穩根等發行股份購買資產的批復》,核準公司向梁穩根等10名自然人合計發行1.19億股購買相關資產。同時,中國證監會核準豁免梁穩根及其一致行動人因以資產認購三一重工股份有限公司本次發行股份而增持公司1.157億股股份,導致合計持有公司1.2億股股份,約占公司總股本的63.43%而應履行的要約收購義務。
挖掘機行業增勢穩健。09年以來,受國家大規模基建投資拉動,挖掘機行業逆勢增長,1-11月全行業銷量超過8.6萬臺,同比正增長超過15%。預計全年銷量超過9萬臺,增速將達到20%以上。此外,作為全球土方機械最主要的品種,挖掘機在國內市場的銷量和保有量仍有顯著的提升空間,預計未來幾年行業還將維持較快的增速。
公司挖掘機業務市場份額不斷提升。目前國內挖掘機市場70%的市場份額仍然由外資品牌占有。公司此次購買的三一重機挖掘機業務增勢良好,市場份額不斷提升。08年全年銷量超過3200臺,約占全市場份額4.2%。09年全年銷量超過6000臺,同比增幅超過90%,市場份額提升至6%以上,位居國內品牌之首。目前公司挖掘機產品型號系列齊全,已建立起全國范圍內較完善的營銷和服務渠道,預計未來還將進一步擠占海外品牌的市場份額。
業績承諾將確保業績持續增厚。公司此前發布業績承諾公告,承諾注入的三一重機資產2009年實現凈利潤不低于3.8億元,2010年實現凈利潤不低于4.5億元,2010年實現凈利潤不低于4.5億元,2011年至2013年每年實現凈利潤不低于5億元,如果低于這一承諾將有相應補償。不考慮挖掘機資產注入測算的2009-2010年每股收益分別為1.38元和1.95元,按照業績承諾以及攤薄股本測算的2009-2010年盈利預測分別為1.51元和2.08元,有利于確保業績增厚。
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