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　　報(bào)告摘要

　　3、4 月份旺季需求可能持續(xù)超預(yù)期：根據(jù)我們最新的產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研，3 月份挖機(jī)銷量預(yù)期不斷上調(diào)，目前行業(yè)已出現(xiàn)大面積缺貨，最終的發(fā)貨量取決于生產(chǎn)情況，或者說液壓件的供應(yīng)情況。而且這種缺貨的狀況，很有可能延續(xù)到4 月份。下游項(xiàng)目開工情況方面，我們估計(jì)也是同比向上，雖然增幅不如銷售，但考慮到現(xiàn)在用戶比較理性，有確定的工程才夠買設(shè)備，預(yù)計(jì)后續(xù)開工也會火爆起來，與目前的挖機(jī)銷售情況相匹配。

　　雄安新區(qū)規(guī)劃基本完成，有望助推工程機(jī)械未來幾年持續(xù)向上：日前，雄安新區(qū)總體規(guī)劃基本完成，有望在近日公布。從投資規(guī)模來看，預(yù)計(jì)未來5-10 年，河北雄安新區(qū)的投資規(guī)模不小于10萬億，包括鐵路、公路、房地產(chǎn)等。按照市政路網(wǎng)建設(shè)中工程機(jī)械需求占比為8%，房地產(chǎn)投資中工程機(jī)械需求額占比5%計(jì)算，預(yù)計(jì)未來累計(jì)的工程機(jī)械需求市場空間可達(dá)千億元。近期京雄高鐵及容城市政項(xiàng)目落地，標(biāo)志雄安新區(qū)基建已經(jīng)開始，有望助推工程機(jī)械需求未來幾年持續(xù)向上。

　　工程機(jī)械出口以亞非拉為主，受中美貿(mào)易戰(zhàn)影響有限：3 月22日，美國總統(tǒng)特朗普宣布對500 億美元中國商品加征關(guān)稅，并將限制中國對美國科技產(chǎn)業(yè)投資，市場普遍擔(dān)心貿(mào)易戰(zhàn)對國內(nèi)工程機(jī)械行業(yè)的影響。我們認(rèn)為，本次美國貿(mào)易保護(hù)行為主要在高科技和知識產(chǎn)權(quán)領(lǐng)域，工程機(jī)械作為成熟行業(yè)，目前美國尚未將其列入貿(mào)易保護(hù)的范疇。進(jìn)一步講，國內(nèi)工程機(jī)械行業(yè)出口基本上以亞非拉的第三世界國家為主，來自美國市場收入占比較小，以三一重工為例，估計(jì)出口美國市場營收占比不到2%，所以即便美國將其列入加征關(guān)稅的商品清單內(nèi)，影響也有限。

　　投資建議：考慮到以工程機(jī)械為代表的周期行業(yè)向上慣性明顯被低估，近期調(diào)整是買入機(jī)會，我們繼續(xù)強(qiáng)烈推薦工程機(jī)械板塊，建議重點(diǎn)關(guān)注三一重工、恒立液壓、徐工機(jī)械、艾迪精密、柳工、安徽合力和浙江鼎力等。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀政策面可能趨緊；后續(xù)開工情況不達(dá)預(yù)期等。