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　　無論是中國官方還是匯豐(HSBC)公布的中國3月份制造業PMI，均顯示我國3月份制造業運行情況相比2月份有較大反彈。

　　昨日(4月1日)，中國物流與采購聯合會(CFLP)和國家統計局聯合公布，中國制造業采購經理指數(PMI)為55.1%，比上月上升3.1個百分點，連續13個月保持在50%以上。匯豐公布的中國3月份制造業PMI為57.0%，為自2004年4月以來的調查歷史第三高位。

　　匯豐中國首席經濟師屈宏斌表示，3月的PMI數據顯示“經濟過熱的跡象更加明顯。”他認為，政策層應該高度關注經濟過熱跡象愈加明顯可能帶來的風險。

　　CFLP則在分析中明確指出，大宗商品價格開始從低位反彈，重新進入上行通道，我國面臨的輸入性通脹呈上升趨勢。

　　反彈幅度略低于同期工業轉強可能性仍大

　　在官方PMI的11個分項指數中，所有指數均比上月上升，且多數指數升幅較大。但這一反彈幅度與往年同期相比，并不算大。

　　興業銀行首席經濟學家魯政委分析說，官方PMI雖大幅上行，但難言超強。從歷史數據看，歷年3月制造業PMI均會較2月強勁反彈。“反彈幅度多數穩定在3.0~3.4個百分點之間，今年反彈3.1個百分點，與往年相比并不算太高。”

　　值得注意的是，今年2月份官方PMI曾較上月回落3.8個百分點，創12個月以來新低，同時也處歷史同期較低水平;與其他年份3月PMI比較，今年PMI僅高于危機時期的2009年3月，但低于其他年份的同月水平。

　　另一方面，官方PMI的生產指數顯示工業生產穩步回升，但擴展并不快。3月份生產指數為58.4%，比上月上升4.1個百分點。魯政委指出，從生產指數歷年3月的上行幅度來看，今年3月上行幅度為歷年同期最低，說明目前制造業生產規模的擴張不快。

　　“不過，這并不意味著工業生產轉弱，未來幾個月內工業生產轉強的可能性較大。”魯政委指出，采購量指數、從業人員數反彈幅度高于歷史同期，進口指數及原材料庫存指數均位于高點，說明企業對未來預期依然樂觀，說明生產具有可持續性。

　　數據顯示，今年3月采購量指數反彈6.2個百分點，從業人員指數反彈3.0個百分點，均高于往年同期均值;同時，進口指數創2008年5月以來新高。另外，積壓訂單指數本月強勁上升4.9個百分點至52.0，重回50上方，反彈幅度也高于歷年同期均值。

　　購進價格持續上漲原料漲價還有空間

　　3月份最值得關注的指數仍然是購進價格指數。

　　官方PMI中以購進價格指數為最高，達到65.1%。匯豐PMI中的投入價格也已連續九個月上漲，且漲幅略大于上月，顯示制造業的投入成本整體呈上升態勢，且升幅顯著。受訪廠商普遍表示，原料漲價，尤其是鋼鐵和石油相關產品，是導致成本上升的主要因素。

　　CFLP表示，20個行業中，有15個行業的購進價格指數高于60%，其中4個行業達到70%以上。CFLP副會長蔡進透露，這4個行業中，鋼鐵行業尤其是黑色金屬居首，購進價格指數達79%。這與匯豐調查結果不謀而合。其次為紡織業，達到74.5%;第三是造紙印刷及文教體育用品制造業，受開學等季節性因素影響;第四為金屬制品制造業，屬于小行業，對居民生活和經濟運行影響較小。

　　蔡進分析說，鋼鐵行業主要由于國外進口鐵礦石等原材料價格上漲;紡織行業也有國外原材料漲價因素，另一方面則是由于出口增加導致的原料價格上漲。

　　CFLP在分析物價走勢時指出，原材料、能源類價格上漲壓力較大;國際原油、金屬、鐵礦石等大宗商品價格開始從低位反彈，重回上行通道，我國面臨的輸入性通脹呈上升趨勢。同時，西南五省區旱情繼續蔓延，目前上海、重慶等已出現局部的糧價上漲現象。如果糧價不穩，會帶來新的物價上漲壓力。

　　“3月購進價格指數上行4.0個百分點，預示3月PPI環比仍將顯著高于2月的0.4%，可能升至0.8%。”魯政委分析認為，PPI同比漲幅可能接近6.4%左右。

　　蔡進預計，原材料價格還有上漲空間，目前價格仍不及危機前的水平。如紡織業，在低水平上的購進價格上漲較大尚屬正常;且危機過后出現價格回升往往是基本規律，有合理的一面。

　　“值得擔憂的是，雖然原料價格可以適度回升，但不能短時間內持續漲幅過快，否則對市場影響很大，并加大通脹壓力。”蔡進認為，一定要關注石油、煤炭、鐵礦石等我國依賴程度較大的初級能源產品的價格上漲過快，加大宏觀調控力度，管理好國外輸入型通脹。

　　另外，CFLP還提醒應注意國際“熱錢”流入，以及由匯率變化帶來的價格波動風險。

　　進出口指數雙上行出口波動性需警惕

　　3月份制造業進出口指數雙雙上升。本月進口指數為53.7%，比上月上升4.6個百分點;新出口訂單指數為54.5%，比上月上升4.2個百分點。

　　盡管進出口指數表現尚好，但CFLP認為出口指數的走勢并不穩定，波動性較大。CFLP指出，3月份的上升可能是即期偶發因素影響，并不一定具有趨勢性。另外國際環境更為復雜，尤其是國際上針對我國的貿易摩擦不斷擴大。

　　CFLP擔憂有關國家將會加大力度，對繼續保持貿易順差的我國進行打壓，使貿易摩擦常態化。“目前有關國家針對我國的貿易摩擦不斷加劇，其頻率、強度、手段和內容都不斷升級，對此要引起足夠警惕。”