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　　2019年1月2號，鐵總工作會議在北京召開。2018年鐵路全面超額完成原訂計劃，全國鐵路固定資產投資完成8028億元，其中國家鐵路完成7603億元；新開工項目26個，新增投資規模3382億元；投產新線4683公里，其中高鐵4100公里。2019年鐵路工作的主要目標是全國鐵路固定資產投資保持強度規模，確保投產新線6800公里，其中高鐵3200公里。一言以蔽之，2019年基建行業將保持高速增長。

挖機需求量取決于施工需求與挖機保有量之間的平衡

　　一般來講，挖機需求量取決于施工需求與挖機保有量之間的平衡。一方面，施工量與挖機保有量之間可提供開機時間來調節；另一方面挖機需求量也會受到宏觀經濟環境、金融環境的影響。

　　高基建投資  大挖及混凝土機械有望顯著受益

挖機市占率

　　大挖的下游主要是大型的基建工程，在固定資產投資穩中有升的大背景之下，大挖的銷量有望穩中有升。而且，隨著國內挖機品牌集中度的不斷提升，像三一、徐工、柳工等國內挖機龍頭品牌有望在軌交投資繼續維持高位的背景下顯著受益。

　　出口成新增長點   未來增長空間廣闊

挖機出口銷量變化

　　2018年納入統計的25家主機制造企業，共計銷售各類挖掘機械產品203420臺，同比漲幅45.0%。其中出口銷量19100臺，同比漲幅97.5%。2018年以來，挖掘機出口量同比增速維持在70%以上，出口正在成為新的增長點。國內廠商海外布局多年，疊加 “一帶一路” 沿線的工程需求對挖掘機出口的拉動作用，預計未來出口銷量依舊維持高增長。而且，僅就Off-Highway Researchd公布的數據來看，2017年全球挖機銷量約為76萬臺，發展中國家貢獻了35.72萬臺的銷量，對比之下我國的挖機出口銷量實在甚微。就2018年的出口情況來看，雖然挖機出口銷量上升明顯，但我國挖掘機本土企業海外市占率不足6%，未來提升空間廣闊。

　　人工替代拉動未來小挖需求

我國挖機型號格局

　　市場結構方面，小挖是亮點。12月大挖同比-11%，全年累計同比+42%；中挖同比-7%，累計同比+ 48%；小挖同比+27%，累計同比+38%。臨近年底是大型項目的開工淡季，只有小挖需求仍然保持高位。隨著勞動力成本的高企和年輕勞動力短缺，小挖作為在工程機械領域的機器人，發揮著各種疏通水利，開溝通渠等作用，未來的普及度和滲透率會逐步繼續提升。

　　以鄰為鑒  我國挖機密度仍有較大提升空間

（圖片來源于天風證券研究所）

　　通過對比1999年和2018年工程機械全球50強名單，我們可以發現，2018年工程機械全球50強名單上消失了16家工程機械企業。其中，英格索蘭是推出工程機械業務，古河機械是表現不佳滑落出榜單，而其他的14家則是被收購。可見，通過收購實現全產品線以及產業鏈的全球布局是工程機械企業發展壯大的重要途徑之一。

中、美、日三國挖掘機密度對比

　　而且，對標美日，我國挖掘機密度仍有很大提升空間。根據測算，中、美、日三國當前的挖機保有量分別為39人/臺、18人/臺和13人/臺。目前我國建筑業自動化程度遠遠低于美、日兩國，伴隨產業結構向第三產業調整，未來挖機保有量密度仍有較大提升空間。