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三一重工發布業績預告,

2019上半年實現歸母凈利潤65億~70億,

同比增長92%~107%，

其中二季度單季實現歸母凈利潤33億~38億；

扣非歸母凈利66億~71億，同比+90-104%，

超市場預期。

　　01預計上半年公司挖機銷量增速達32%，市占率提升近4pct

　　上半年挖機行業銷量增速達14%，市場份額不斷向龍頭集中，有關投資機構預計三一挖機銷量增速達32%，市占率提升近4pct（其中6月行業增速6.6%，三一增速17%）。高端產品大挖迅速替代外資，1-5月三一的大挖市占率提升5.3pct，其中由于SY485H機型的熱銷，40t以上大挖市占率大幅提升13pct。在產品結構的優化下公司利潤彈性大，同時高端產品在國內的競爭力大幅提升后，海外成長邏輯兌現可期。

　　02預計公司上半年起重機收入增速翻倍，混凝土機收入增速達60%~70%

　　起重機+混凝土機作為后周期品種迎來更新高峰，接力挖機增長，銷量有望持續超預期。1—4月行業汽車起重機銷量增長69%，三一銷量+116%，預計1-6月銷量持續高增長，產品系列完善助力份額大幅提升。有關投資機構判斷三一上半年起重機收入增速接近翻倍，混凝土機收入增速達60%~70%。

　　03數字化升級，規模效應下盈利彈性能力顯現

　　按照各產品上半年銷量，有關投資機構預計，三一重工收入增速將達50%以上，規模效應下盈利能力彈性顯現，同時公司積極推進數字化升級，經營質量與經營效率持續大幅提升。

　　04重磅回購彰顯發展信心，傳遞積極信號

　　三一重工于5月7日發布回購預案，擬以不低于人民幣8億元且不超過10億元的自有資金回購公司發行的A股股票，回購價格不超過14元/股。截至2019年6月底，公司已累計回購股份4830萬股，占公司總股本的比例為0.58%，交易總金額為6億。

　　本次回購的股份70%用于員工持股計劃，30%用于股權激勵，將促進公司長期穩定發展。

徐工機械半年報凈利潤預增90%~117%,為21億~24億元

三一重工半年報凈利潤預增92%~107%，為65億~70億元

中聯重科半年報凈利潤預增172%~212%，為24億~27億元

　　工程機械三大巨頭，中報業績翻倍增長，符合預期

　　由于基建需求拉動、國家加強環境治理、設備更新需求增長、人工替代效應等多重因素推動，工程機械行業持續快速增長。挖掘機步入平穩增長期，混凝土機械、汽車起重機持續高增長。挖掘機、混凝土機械、起重機械等工程機械主導產品上半年銷量保持較快增長。其中，挖掘機2019年1—6月同比增長14%；1—5月汽車起重機銷量同比增長63%。根據產品壽命及更換需求、環保要求，預計挖掘機步入平穩增長期，混凝土機械、汽車起重機持續高增長。其中：非道路移動機械（包括挖掘機)國四標準將于2020年12月1日開始實施；目前混凝土泵車、汽車起重機等道路設備升級到“國五”標準，自2021年7月1日起將升級至“國六”標準。

　　混凝土機械一定程度上決定了本輪工程機械龍頭業績復蘇的高度

　　混凝土機械一定程度上決定了本輪工程機械龍頭業績復蘇的高度。2019—2021年，混凝土機械有望接力挖掘機,成為工程機械龍頭業績重要增長點。混凝土機械市場規模曾近千億,2018年混凝土泵車銷量尚未達到2011年歷史高點(1.2萬臺)的40%。2018年兩大龍頭混凝土機械毛利合計恢復至2011年歷史高峰期的36%。

　　預計2019年混凝土泵車銷量增速超30%，2020—2021年，銷量有望保持20%~30%年復合增速。2017年混凝土機械市場需求逐步復蘇，混凝土泵車銷量達到3532臺，同比增長26%。2018年混凝土機械快速增長，三一重工混凝土機械收入增長35%，中聯重科混凝土機械收入增長40%。

　　工程機械主導產品出口較快增長，國際市場份額快速提升

　　以挖掘機為例，2019年國內挖掘機需求進入平穩增長階段，出口增速將遠超國內銷量增速。6月挖掘機出口銷量2695臺，同比增長56.4%；1—6月累計出口1.2萬臺，同比增長38.7%。2019年上半年出口占總銷量的比重9%，較2018年同期增加1.6pct。

　　工程機械龍頭企業市場集中度提升，國產品牌市占率進一步提升

　　以挖掘機為例，5月兩大內資龍頭三一重工、徐工挖機銷量保持兩位數增長，增速明顯高于行業平均水平。2019年1—5月，國產挖掘機品牌市占率為62%，較2018年增加5.7pct。三一重工和徐工挖機5月銷量分別同比增長15%和11%，增速顯著高于行業平均水平。1—5月，三一重工和徐工挖機市占率分別為26%和14%，較2018年全年分別提升3.12pct和2.42pct。三一重工在大挖市占率上實現突破，達到26%，超越了長期占據國內大挖市場的卡特彼勒。行業增速放緩的同時，行業龍頭的增速將高于行業，集中度仍有提升空間。

　　預計部分工程機械龍頭全年業績將創歷史新高。三一重工半年報業績65億~70億元，已超2018年全年業績，據有關投資機構測算，公司全年業績有望大幅超2011年歷史高點(86億元)。預計中聯重科、徐工機械2019-2021年業績彈性大。機械龍頭企業公司從2009年起開始積極布局海外業務，業務覆蓋150多個國家及地區，產業布局分布和“一帶一路”區域重合度達到70%以上，2011—2018年，三一重工海外收入規模從34.25億元提升至136.3億元，CAGR達21.8%。公司通過服務國內企業海外項目、設立海外產業園，積極布局“一帶一路”區域市場，未來有望對標卡特彼勒和小松機械，成長為全球工程機械巨頭。