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　　常林股份業績大幅提升，加之資產整合預期，給予“買入”評級。

　　一季報業績大幅增長，1Q10EPS0.13元較09年同期的0.0216元提升513%。

　　其中常林股份本部虧損480萬;現代江蘇仍然是主要利潤來源，實現凈利1.74億元，按40%的持股比例，常林股份獲得6900萬元凈利，折合EPS0.14元。

　　受益工程機械產品良好銷售形勢，預計2季度常林本部將扭轉虧損局面，半年報有望突破0.3元，持續快速增長態勢。預計10年/11年EPS分別為0.53/0.66元，凈利潤增長率分別為247%和30%，目前股價(扣除搬遷補償和清算增加的現金流入折合約0.8元)，對應2010年PE15倍，加上強烈資產整合預期，我們給予公司“買入”評級，目標價12元。

　　借助國機資源優勢，國內外市場共同拓展

　　公司產品定位中高端，公司出口產品品種系列全面，具備較強出口競爭力，08年公司出口業務占比就已經達到30%，09年受金融危機影響出口比例下降到13%，隨著國外市場逐步回暖，2010年出口將不斷復蘇增長，預計出口將達到5億(09年出口2.65億，08年出口6億)。公司借助國機集團的資源優勢，不僅有利于產品的間接出口，而且有助于有效拓展國內市場，近期在中鐵局招標中，公司戰勝競爭對手，一舉拿下總計2000多萬元的平地機和裝載機訂單，體現公司在國內市場開拓中的后發實力。

　　看好挖掘機業務的增長前景，合資公司的增資擴產將成為明后年的業績增長點

　　我們看好挖掘機的市場增長空間，挖掘機市場占有率多寡將決定未來工程機械企業市場地位的關鍵。主要理由：第一，挖掘機功能的多樣性呈現的替代裝載機的趨勢日益推進;第二，挖掘機產品的更新換代在2010年-2011年進入新的高峰;第三，二手挖機進口配額限制下內銷的需求提升;第四，國內挖掘機進口替代和技術升級。合資公司現代江蘇挖掘業務也將抓住歷史機遇增資擴產，其產能釋放將成為明后年增長點，預計產能將從7000臺擴產到15000臺。

　　公司作為國機集團重要工程機械平臺，具備整合預期

　　公司母公司福馬集團隸屬國機集團，公司屬國機集團孫公司。國機集團作為國資委下屬重點企業，目前其資產證券化率僅為16%，遠低于國資委2009年經營業績A類32家企業的資產證券化率40%的平均水平。國機集團未來3年集團資產證券化率將達到50%，未來5年達到80%，最終實現集團主要經營性資產全面進入資本市場。國機集團整合背景下，常林股份作為重要的工程機械產業相關平臺，具有強烈的整合預期。