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　　2020年6月24日，徐工機械的控股公司徐工集團工程機械有限公司（以下簡稱“徐工有限”）發布重磅消息：徐工混合所有制改革涉及的增資項目在江蘇省產權交易所正式掛牌，擬向戰略投資者、員工持股平臺合計募集156.56億元（對應持股比例為49%）。本次掛牌終止日期為2020年8月20日。

　　這則消息意味著去年7月25日由徐州市國資委審批通過的《徐工集團工程機械有限公司混合所有制改革試點實施方案》正式落地，也標志著作為國內工程機械領域龍頭企業的徐工集團，推動混改有了新的進展。

　　與蘇商會、蘇民投戰略合作，混改掛牌優先非公資本戰略投資者

　　5月11日，徐工與蘇民投、蘇商會舉行戰略合作簽約儀式，標志著三方合作正式啟動。蘇民投是江蘇省唯一的省級民營資本投資公司，由沙鋼集團、紅豆集團等10余家省內知名民營企業聯合設立。蘇民投將充分發揮資本、平臺和機制優勢，集聚蘇商優質資本，助力徐工混改。蘇商會，是江蘇最大的‘實業會’，將做好連接工作，為江蘇企業搭建合作共贏的橋梁。

　　徐工有限將通過存量轉讓和增資擴股方式引入戰略投資者。本次增資完成后，作為調優股權結構的重要舉措，徐工有限原股東徐州工程機械集團有限公司（以下簡稱“徐工集團”），還將其持有的本次增資前徐工有限33.33%股權對應的出資額，通過非公開協議方式轉讓給省屬某國有獨資公司。

　　徐工有限股東徐工集團和省屬某國有獨資公司合計持有本次增資后公司股權的比例不低于51%，戰略投資者和員工持股平臺合計持有本次增資后公司股權的比例不超過49%（其中員工持股平臺持股約2%，相當于員工持股6.39億元左右），最終以實際增資結果為準。徐工有限2018年所有者權益326億元；營業收入577億元，凈利潤16.68億元。到2020年3月底，公司所有者權益363億元。

　　公開信息顯示，擬募集的逾156.5億元將聚焦于徐工有限智能制造轉型升級、新產業發展、國際化拓展、并購與合資合作、償還銀行貸款與補充流動資金等。

　　混改遴選方案：混改優先考慮非公資本戰略投資者，優先聚焦實業的意向戰略投資者，推動徐工有限深化體制機制改革，建立徐工有限市場化的經營機制和激勵約束機制。同時意向戰略投資者或其控股股東能為徐工有限提供戰略支持的優先，包括但不限于：品牌、技術、市場、供應鏈、國際化、數字化和信息化、資本運作等。

　　董事會將有外部血液注入

　　本次增資后，徐工有限董事會將設9名董事，其中職工代表董事1名、戰略投資者擁有3名董事席位，意味著如增資完成，作為企業決策層的徐工有限董事會將迎來較大變革，“社會力量”參與徐工有限重大決策的力度也將提升到新的高點。

　　此次徐工有限增資項目，亦進一步助推了國有獨資企業在二級子公司全面打開混合所有制改革的局面。

　　新徐工，三個期待

　　根據公開消息，徐工本次混改，“挖機、塔機、混凝土機械等資產目前歸屬于大股東徐工有限，徐工重卡將無償劃轉至徐工集團，不在本次混改范圍內。

　　混改后的“新徐工”有著三個期待，即混改、挖掘機、盈利能力提升。

　　一、“老徐工”目前存在著機制、產品結構以及盈利能力上的差異。通過控股股東混改，或有望激發上市公司活力，打好機制基礎。

　　二、作為徐工集團旗下工程機械第一大板塊的挖掘機，待注入上市公司后，有望提升上市公司盈利能力。

　　三、挖掘機等工程機械資產的整體上市，也將補全上市公司的產品結構。目前，母公司旗下的挖掘機、礦機、塔機、混凝土機械這些資產待注入后，“新徐工”——也即徐工集團工程機械板塊的營收規模將再上一個臺階。

　　盈利調整和預測，前景可期

　　預計徐工有限2020-2022年凈利潤為46、52、56億元，增長28%、13%、7%；EPS為0.59、0.67、0.72元；PE為10、9、8倍?？紤]公司有望脫胎換骨成“新徐工”，給予2021年12倍PE，目標市值624億元（未考慮挖掘機等整體上市），6-12月目標價7.97元。如未來挖掘機等工程機械資產整體上市，預測未來的“新徐工”整體收入、市值有望逐步接近1000億元。

　　作為江蘇及國內工程機械領域的頭部企業，徐工集團的混改進程也將伴隨徐工有限從“國有獨資”變為“國有控股”，迎來新的挑戰與機遇。