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　　今年以來，隨著原材料、運費價格壓力減弱，企業的利潤率開啟了修復過程。據資料顯示，2023年Q1，三一重工、徐工機械、中聯重科毛利率同比提升5%、7%、6%，利潤率修復趨勢有望延續，業績有望觸底回暖。

　　對此，專家斷言，按照七至八年更新周期，2024-2025年內銷工程機械市場有望迎新一輪更新周期，工程機械有望困境反轉。

　　5月挖機降幅收窄，出口好于預期

　　據數據顯示，2023年5月挖機行業銷量16809臺，同比下降18.5%，好于CME預測降幅25%。其中，國內銷量6592臺，同比下降46%，與預期基本一致；出口10217臺，同比增長21%，好于7%預期值。受下游項目資金面緊張影響，5月工程機械內銷下滑幅度仍較大。從地產、基建數據看，2023年4月房屋新開工面積同比下滑27%，地產投資完成額同比下滑16%，地產施工熱度未回暖。基建投資完成額1.8萬億元，同比增長8%，維持較高增速。2022&2023年Q1，17家工程機械企業合計實現營收3240/804億元，同比變動-13%/+4%，歸母凈利潤161/59億元，同比變動-47%/+6%，Q1業績增速轉正，隨著行業基數自然回落，預計全年行業增速前低后高。

　　出口拉動行業提前復蘇 邁向全球舞臺

　　2022年挖掘機行業出口銷量同比增速達60%，占總銷量比例躍升至42%，主要受益于海外工程機械景氣復蘇及龍頭全球阿爾法兌現。展望2023年，三一重工海外收入占比有望突破50%以上，徐工機械約40%，中聯重科約30%，并且出口收入增速有望維持30%，出口成為業績主要驅動力。對標海外龍頭卡特彼勒、小松，全球化兌現有望貢獻業績增量，拉平周期波動，工程機械龍頭有望迎估值上移。

　　“一帶一路”催化不斷，工程機械未來可期

　　2022年工程機械主要企業出口收入占比達30%-50%，其中“一帶一路”占比達70%以上，為主要市場。2023年為一帶一路倡議十周年，包括不限于東盟峰會、金磚國家領導人峰會、一帶一路高峰論壇等高規格會議會在今年相繼舉辦。2023年1-4月，我國對一帶一路相關的65個國家非金融類直接投資75億美元，同比增長9%，行業分布以能源、交通等基建類項目為主，占比60%以上。工程機械為一帶一路核心板塊之一，隨著一帶一路的深耕細作，將進一步提振工程機械市場需求。

　　行業仍在筑底，業績呈現底部回暖趨勢

　　專家認為，受鋼材、海運費價格高企及規模效應下降等影響，2022年工程機械企業利潤率大幅下滑，2023年上述因素壓力減弱，預計利潤率開啟修復過程。2022年主要企業凈利率僅5%左右，基于當前鋼材價格水平，預計2023年主要企業有望提升約3個點，帶來利潤端50%以上增長彈性。此外，按照七至八年更新周期，2024-2025年內銷工程機械市場有望迎新一輪更新周期，工程機械有望困境反轉。

　　對于企業未來發展，某證劵人士看好以下四家企業：

　　三一重工中國最具全球競爭力的高端制造龍頭之一，看好國際化及電動化進程中重塑全球格局機會。

　　徐工機械產品線最全的工程機械龍頭，業績增長潛力大，估值修復具備高彈性。

　　中聯重科起重機、混凝土機械龍頭，高機、挖機等新興板塊貢獻新增長極，有望迎價值重估。

　　恒立液壓作為上游高端液壓零部件龍頭，受益工程機械及通用制造業復蘇。