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　　東北證券宏觀經濟分析師王國兵指出，從數據來看，經濟系統去庫存壓力繼續加大。他認為，6月PMI產成品庫存指數自危機以來首次超越50%，達到51.3%，并且鋼鐵等10個行業的該指數超過50%，表明經濟系統近一半行業出現一定程度的“滯銷”。去庫存化的壓力再次加大。隨著庫存增加，企業生產減緩將是應對措施，工業增加值增幅將進一步下降，企業的盈收也將受到一定影響。而歐債危機將延緩全球經濟復蘇，歐美消費信心出現下滑，表明后期外需的增長受限制。

　　國金證券研究所的報告分析稱，產成品庫存指數迅速上升至歷史高位，意味著產出缺口已經再次出現，未來的企業生產經營將面臨較大的壓力。

　　無疑，中國經濟將會再次進入一輪消化庫存的調整。

　　國際上，前期OECD公布的4月中國領先指標下滑0.4點至101.6，表明經濟增速將會放慢，世界大型企業聯合會也將中國4月領先經濟指數從此前公布的增長1.7%大幅下修至增長0.3%。

　　宏觀走向

　　下半年經濟增速或大幅回落

　　經濟增長回落已成共識，但是“底”會有多深呢?

　　興業銀行首席經濟學家魯政委表示，主要國家PMI幾乎均在4月份達到峰值后，自5月份開始回落。國內經濟下滑苗頭也已出現。估計第二季度增速還會不錯，第四季度會比較低。4、5月份工業增加值已連續低于市場預期，并且連續兩個月下滑。這清楚地表明，年初以來的地方融資平臺清理和房地產新政等投資調控政策，已經令經濟增速開始放緩。

　　2009年經濟增長初步核算數據顯示，在8.7%的增速中，8個百分點為投資拉動，消費的拉動力量僅為4.6個百分點。考慮到消費的平穩變化特征和凈出口今年可能僅能變為不拖后腿，在投資被快速遏制之后，經濟減速是自然的。

　　國金證券研究所也認為，目前中國經濟正處于短周期中的下滑階段，下半年經濟增長或將表現為較為顯著的回落態勢。7月份大部分經濟增長指標應該會出現環比下滑。估計在三、四季度GDP增速分別為9.2和8.8左右，在7~12月PPI月均5%的假設下，工業企業利潤同比增速在下半年可能會下滑至3.5%左右。

　　最新動向

　　新一輪刺激政策或將開始

　　魯政委表示，國內對下半年經濟減速的擔憂由此也在近期驟然加深。面對當前已經出現的經濟下滑，未來宏觀政策的“鐘擺”將再度更多地向“保增長”一方移動，政策操作面臨向松微調。

　　引人注目的是，近日中央部署了深入實施西部大開發戰略，表示今年計劃西部大開發新開工23項重點工程，投資總規模為6822億元。

　　對此，魯政委表示，雖然6822億元中多少錢會在今年投資到位仍然不明朗，但是標志著我國新一輪刺激政策的開始，這使得中國經濟增長下滑的底不會太深，無論是今年還是明年，單季增速回落至8%以下的可能性很低。

　　國金證券研究所則分析稱，基于新開工的投資項目建設周期大約在2~3年，預計2010年最多可能完成3000億元，對投資和經濟的整體影響有限。不過，西部大開發政策體現了管理層盡量維持經濟增速的意圖，更加體現了對區域經濟振興、產業結構轉移的戰略布局。這種積極的政策態度在一定程度上可以提振我們對經濟和市場的信心。由于經濟數據出現下滑，因此對于政策放松的預期將會上升，不過，由于政策放松的時機遠未成熟，因此對放松的力度不能抱有太大期望。