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　　混凝土機械仍是增長動力隨著我國固定資產(chǎn)投資仍然保持在高位運行，給工程機械的生產(chǎn)企業(yè)帶來旺盛的產(chǎn)品需求。公司作為混凝土機械龍頭，三季度銷量淡季不淡，7月單月的混凝土泵的產(chǎn)量達到了601臺，創(chuàng)歷史新高。隨著保障性住房需求增長，混凝土機械有望保持旺盛需求。挖掘機行業(yè)7月整體環(huán)比下降二成，但出口實現(xiàn)大幅度增長，三一挖機銷量逆市上漲，預計全年有望達到80億銷售收入。公司目前不斷擴大挖掘機產(chǎn)能，今年產(chǎn)能將達到10000臺。隨著國家對進口二手挖掘機市場的規(guī)范，對挖掘機的需求有望保持穩(wěn)定增長。7月份起重機行業(yè)銷量較上幾個月出現(xiàn)了明顯下滑，跌破4000臺關口，環(huán)比降幅超過兩成。三一汽車7月銷量保持穩(wěn)定。公司汽車起重機近三年銷量均實現(xiàn)了100%以上的增長，已成長為中國三大汽車起重機廠商之一。預計今年實現(xiàn)30億的銷售收入。公司履帶起重機受益于核電的發(fā)展，也將保持穩(wěn)定增長。

　　產(chǎn)品結構改善帶來毛利上升。公司注重研發(fā)，建有博士后流動站，在北京、上海均建有研究院，年研發(fā)費用占總銷售收入5%以上。公司的人才激勵政策在工程機械行業(yè)首屈一指，研發(fā)投入帶來產(chǎn)品技術含量升級，公司的泵車保持著行業(yè)最長的泵車臂記錄。同時，實現(xiàn)了關鍵零部件，泵車臂等的自主生產(chǎn)，降低了生產(chǎn)成本。公司產(chǎn)品定位高端，以產(chǎn)品的可靠性，技術性能吸引客戶。挖機比民族品牌價格高2萬元左右，比韓系的產(chǎn)品價格高6%。公司進入挖掘機、起重機市場均擁有自主研發(fā)的技術。同時公司良好的存貨管理，實現(xiàn)產(chǎn)品零庫存，加大的資金的運作能力，增強公司盈利能力。

　　海外業(yè)務步伐加快 公司首期投資2億美元在巴西建設工程機械生產(chǎn)基地。這是繼在美國、印度、德國投資建廠后，在國際市場上的進一步拓展。巴西提出了六萬億(換算為人民幣)投資計劃，將有大規(guī)模的基礎設施建設，對工程機械需求旺盛。三一重工巴西生產(chǎn)基地預計明年上半年投產(chǎn)，主要生產(chǎn)挖掘機、履帶吊、汽車起重機。這些產(chǎn)品除了在巴西內(nèi)銷，也將出口到南美市場。公司爭取在年底發(fā)行H股，擬募集100億港幣，主要用于國際服務網(wǎng)絡，海外公司的并購.及四大產(chǎn)業(yè)園建設，加大走出去的步伐。

　　盈利預測與評級。我們預計2010—2012年的EPS分別為1.7元、2.2元和2.67元，對應9月10日收盤價PE在16倍、12倍和10倍;給予“強烈推薦-A”評級。