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　　資本市場如何助力重組

　　在美國等發達資本市場，企業上市即意味著擁有了巨大的融資能力，同時股票在兼并重組的交易中作為一種支付手段，兼具了貨幣的部分功能。與之相比，國內的上市公司融資手段的運用則受到一定的限制和制約，此外，企業債這一國外企業常用的融資手段，在中國也尚未真正形成規模。

　　陳頡對記者表示，用市場化手段提高融資效率，充分發揮中國資本市場的價值發現和資產配置功能，是中國解決企業兼并重組過程中融資難的基本手段。在并購主體上，資本市場可以充分發揮價值發現和優勝劣汰的功能，使得“強者愈強”，這些經過充分的競爭勝出的龍頭企業，在并購中可以充當重組方和主導者，讓這些公司的未來發展經營更上一個新臺階，公司變得更為強大，中國的資本市場要充分發揮資源配置的基礎性作用，就必須淘汰一批劣質企業，這些企業可以完全退市，也可以通過讓殼、資產剝離與置換等方式吸引優勢企業重組。此外，通過重組企業而整體上市等手段，集團內的劣勢企業可以從優勢企業處獲得資金、管理和技術等層面的更多支持，有利于提升公司的整體競爭力，充分發揮集團整體優勢。

　　龐大的資金缺口無疑成為阻攔重組的一大門檻，對于這個問題，國務院發布的《意見》指出，國家將加強財政資金投入。在中央國有資本經營預算中設立專項資金，通過技改貼息、職工安置補助等方式，支持中央企業兼并重組;鼓勵地方人民政府通過財政貼息、信貸獎勵補助等方式，激勵商業銀行加大對企業兼并重組的信貸支持力度。支持符合條件的企業通過發行股票、債券、可轉換債等方式為兼并重組融資。可見，國家對于這個問題，也在考慮和探索多種符合中國國情的解決方案。

　　對此，工信部總工程師朱宏任指出，要“以汽車、鋼鐵、水泥、機械制造、電解鋁、稀土等行業為抓手，促進重點行業和領域企業兼并重組，促進重點產業調整和振興規劃的貫徹落實”。此次工信部提出重點重組的六大行業，可謂“對癥下藥”，一方面，這些行業均屬于重資產行業且存在規模經濟效應，另一方面我國目前在這些行業內普遍存在重復建設嚴重、產業集中度低、自主創新能力不強、市場競爭力較弱等問題，必須通過兼并重組在行業內形成大的企業集團，提高企業的核心競爭力。

　　中國的資本市場經過20年的發展，已經在國民經濟中發揮著舉足輕重的作用，中國A股市值在去年年底就已經躍居全球第二，再融資作為資本市場的“本職工作”，必將在企業的兼并重組中大有作為。同時業內人士也指出，資本市場這些重要功能的發揮，需要一系列相關機制的進一步改進，行政審批程序的進一步簡化，同時實現制度創新，破除各種制度性障礙。

　　地方主義障礙如何“清除”

　　對于目前中國企業重組，尤其是跨地區的國有企業重組而言，與再融資的困難相比，更為復雜的問題則是如何平衡地域間的利益關系，不讓地方利益成為制約跨地區企業重組的瓶頸。

　　由于中國的“分稅制”財稅體制，在企業兼并重組中，常常出現稅源的轉移，這一方面影響地方政府收入，另一方面也牽動著地方的GDP指標，部分地方政府擔心被重組后的企業將不再為地方財政作出貢獻，對當地企業被外來者重組頗多阻撓。有分析師指出，在中國各級政府現有的GDP考核機制下，企業兼并重組后的歸屬權、對地方財政的貢獻以及就業促進等問題，往往成為省市縣級企業進行兼并重組的最大障礙。而在當前中國產業結構調整的大趨勢下，生產要素進行跨區域遷移和整合將成為必然的選擇。

　　對于這個問題，《意見》提出了兩個思路，一是消除制度障礙，通過行政手段破除各種不合理的地方性規定，二是理順地區間利益分配關系，通過利益疏導理順地方間的不同利益，實現企業兼并重組成果共享。

　　此次在工信部提出的促進企業兼并重組的四大措施中，協調不同部門和不同地方的主管部門共同協作的措施就占了三條，如“積極協調各有關部門抓緊細化有關政策和配套措施”、“成立由工信部牽頭，發展改革委、財政部、銀監會、證監會等部門參加的企業兼并重組工作協調小組，統籌協調企業兼并重組工作”、以及“組織各行業協會及各地工業和信息化主管部門貫徹落實文件精神，促進企業兼并重組”。可見，主管部門已經充分意識到，要打通跨地區重組的道路，需要多部門、多地區、全方位的整體協調。可以預期，隨著國務院對兼并重組工作的不斷推進，證監會等相關部門應該會進一步出臺相關配套政策。