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　　中國經濟的持續高增長拉動行業持續高景氣。在一個較長的時間段內，中國經濟仍將延續投資拉動型的高增長模式，“十二五”期間的經濟結構調整，尤其是區域經濟結構調整，將支撐我國固定資產投資在未來5年繼續保持20%左右的高增長水平。工程機械與固定資產投資高度正相關，而我國又處于建筑裝備的全面升級階段，因此，我們判斷我國工程機械行業在“十二五”期間將延續兩位數增長的高景氣周期。

　　龍頭企業實現高于行業平均水平的高增長。公司是國內龍頭企業，三一品牌與三一的售后服務，已經成為行業內的一種優勢。行業高景氣的持續拉動，以及產品鏈的拓展和國際化布局是公司持續高增長的主要驅動因素，我們預計公司未來三年凈利潤復合增長率為22.83%。

　　產品鏈的拓展造就了中國的“三一”。公司起步于混凝土機械，依托集團做為孵化器，逐步拓展了路面機械、履帶式起重機、樁工機械、挖掘機、汽車起重機。其中混凝土機械、樁工機械、履帶起重機為國內第一品牌;混凝土泵車全面取代進口，國內市場占有率達57%，為國內首位，且連續多年產銷量居全球第一;挖掘機和汽車起重機正在迅速做大做強，已經成為公司高增長的重要引擎。2010年，預計公司銷售規模將突破300億，更加強化了公司當之無愧的中國工程機械龍頭企業的地位。

　　國際化布局正在造就世界的“三一”。“中國制造”已經開始形成“中國優勢”，憑借著這種優勢，我國工程機械產品正在大踏步的走向世界。公司是國內率先走出去的業內企業，三一集團是全球工程機械制造商50強，在全球有30個海外子公司，業務覆蓋達150個國家，產品出口4到110多個國家和地區，已在印度、美國、德國、巴西相繼投資建設工程機械研發制造基地。依托集團實現國際化布局，大力拓展國際市場，中國的三一，正在成為世界的三一。

　　風險因素：國內國際宏觀經濟波動影響的不確定性，以及鋼材等原材料價格波動影響的不確定性，是公司面臨的主要風險因素。

　　催化劑：在集團框架內產業鏈的進一步整合，以及“十二五”規劃之區域經濟結構調整相關政策措施的落實，是公司股價的重大催化劑。

　　估值與投資評級：我們上調公司2010-2012年盈利預測幅度分別為79%、73%和73%，上調公司標價，給予公司股價0.8倍PEG和18.26倍PE的估值水平，對應2011年預測EPS的合理股價為27.62元，目前股價低估，維持公司買入評級。