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　　近期對濰柴動力進行了調研和溝通，公司在動力總成領域優勢明顯，作為龍頭公司，未來成長空間將通過產品升級、多元化和產業鏈整合等方式進行拓展。我們認為公司經營能力出眾、技術掌控力強，通過持續創新的“速度模式” 鞏固市場地位和盈利空間，成為發動機領域的“英特爾”，建議把握公司壟斷形成和多元擴張帶來的投資機遇。

　　投資要點：

　　不斷成長的發動機龍頭，公司定位全面的動力總成供應商。公司是國內著名企業，品牌價值卓著，市場影響力極大。今年依托重卡市場增長，預計營業收入接近600億元，實現利潤66億左右。

　　公司未來將持續鞏固在動力總成領域的領先優勢，發揮包括發動機、變速箱、車橋和整車在內的集成優勢，提高公司未來核心競爭力，抬升公司動力總成的控制力，提升公司成長性。

　　發動機技術領先奠定壟斷實力，多元化拓寬成長空間。公司在柴油發動機領域優勢明顯，重卡發動機配套的市場份額超過35%，處于絕對領先優勢，排放法規日趨嚴格的背景下，公司新產品WP10 和WP12 系列具有市場定位和技術路線雙方面的優勢，預計公司在重卡領域的領先優勢將持續擴大;

　　公司產品適用性加大，滲透工程機械和大中客領域，產品占比接近30%，隨著未來工程機械市場的擴大，公司將分享成長機遇。

　　下游行業保持平穩增長，高毛利將維持。重卡行業10 年爆發增長(預計+60%)，我們認為11 年仍將保持平穩增長趨勢，同時大中客及工程機械將保持較高的景氣度。

　　我們認為，下游景氣和公司競爭力雙重保障下，公司未來的毛利率將維持在25%以上，未來新產品和多元化實施成功還將擴大盈利表現。

　　推薦理由：

　　壟斷優勢+估值優勢+持續增長。未來幾年柴油發動機和重卡市場仍將保持穩定增長態勢，預計公司10-12 年實現銷售收入599 億元、652 億元和745億元，歸屬母公司利潤65.9 億元、71.6 億元和84.2 億元，10-12 年EPS 為3.95、4.30 和5.05 元;

　　目前公司股價52.37 元，對應10-12 年PE 為14、13 和11 倍，估值偏低，對照公司11 年業績合理估值為17 倍左右，未來6-12 個月目標價75元，給予“推薦”評級。