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　　CPI上半年上漲壓力大

　　2011年最大的困難是控制通貨膨脹。有分析認為，當前國際流動性已對中國經濟造成很大影響，很多貨幣是被迫增發。再加上成本推動，如資源、能源、生產要素價格上行等，兩者相加對物價造成較大的壓力。有判斷認為，“通脹勢頭在2011年會更加強勁”。你怎么看2011年的通脹問題?

　　余斌：預計2011年上半年CPI上漲壓力明顯加大，下半年略有緩解，全年漲幅為4%左右。

　　流動性過剩是本輪物價上漲的深層次原因。M2與GDP之比，盡管不是衡量流動性過剩或者貨幣超發的準確指標，但從一個側面反映出當前我國物價上漲的貨幣因素。2009年，在應對國際金融危機的過程中，全球流動性寬松，M2與GDP之比世界許多國家都呈現出上升趨勢。其中，美國為60.5%，歐元區為92%，日本為161%，我國達到178%，在世界主要經濟體中比例最高。“M2增速GDP增速—物價漲幅”，也可衡量短期貨幣超發程度。2009年三者之差達到19.2個百分點，與歷史最高水平1990年基本持平。物價終究是貨幣現象，流動性過剩，為當前物價上漲埋下隱患。

　　2011年，物價上漲壓力主要來自以下三個方面：

　　一是貨幣供應量增加與物價上漲之間的傳導機制不同以往。超量貨幣在資產市場、初級產品現貨與期貨市場、普通商品市場之間流動。目前房地產、股市相對低迷，資本市場吸納流動性的能力明顯減弱。由于農產品具有需求彈性小、供給彈性小和勞動生產率提高慢的特征，成為國內投機資金炒作的對象。因供給、需求或供求關系變化導致的價格上漲，被投機資金成倍地放大，從而推動部分農副產品價格大幅度上漲。

　　二是2010年年初以來，伴隨著“民工荒”、“招工難”的出現，制造業領域勞動力成本大幅度上漲。由于過度競爭、惡性競爭、資本替代勞動、技術進步等因素的影響和制約，制造業最終產品價格難以同步上漲。2010年下半年以來，工資上漲逐步從制造業向服務業、種植業和養殖業傳導，導致勞動密集的服務業、種植業和養殖業等生產成本大幅度上漲，成本推動型物價上漲壓力加大。

　　三是美聯儲為提振實體經濟、降低失業率、扭轉通貨緊縮、轉嫁美國政府債務，在實施了總額為1.725萬億美元的第一輪量化寬松貨幣政策之后，又實施6000億美元的第二輪量化寬松貨幣政策。從對我國的影響看，一方面，大量國際資本通過各種渠道進入我國，在一定程度上加大了人民幣升值和資產泡沫化的壓力;另一方面，市場上美元中長期貶值預期增強。國際市場初級產品以美元標價和交易，價格再度上漲，我國面臨的輸入型通脹壓力將不斷加重。

　　由于今年上半年物價上漲壓力較大，進一步提高利率和準備金率、收縮流動性，是必要的。但過度緊縮的貨幣政策也不利于經濟平穩較快發展。中央經濟工作會議指出，要引導信貸投放，更多地支持中小企業、民營經濟的發展。過多的流動性進入實體經濟，一方面有利于國民經濟的穩定發展，另一方面也減輕了對資產價格和CPI的沖擊。

　　除此以外，深化市場化改革，積極推進國有企業、高校、醫院等領域改革和國有、集體土地流轉，增加市場上資產規模，也可以緩解流動性過剩的壓力。保障農副產品的生產和供應，有效打擊投機、炒作行為，規范流通秩序等，則是穩定物價的重要途徑。從總體上看，2011年存在物價上漲壓力，但完全有可能把CPI漲幅控制在廣大居民可接受的范圍之內。