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　　“國(guó)際油價(jià)、大宗商品價(jià)格的上漲，美元貶值都帶來(lái)了輸入型通脹的壓力，”譚雅玲說(shuō)，“印尼等國(guó)家也存在通脹，在全球化的背景下，地區(qū)之間存在著相互影響。”

　　瑞銀證券經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤表示，1月份CPI增幅低于預(yù)期，可能將緩解中國(guó)央行短期內(nèi)在緊縮政策方面面臨的一些壓力，不過(guò)整體趨緊的政策方向仍保持不變。他表示，不管調(diào)整不調(diào)整權(quán)重，都不會(huì)改變未來(lái)幾個(gè)月物價(jià)仍將繼續(xù)上漲的事實(shí)。

　　中國(guó)國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長(zhǎng)巴曙松認(rèn)為，綜合各種因素看，2011年中國(guó)經(jīng)濟(jì)雖然面臨較大的通脹壓力，但總體水平仍處于可控范圍。

　　從統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)來(lái)看，推動(dòng)物價(jià)過(guò)快上漲的許多內(nèi)外部因素并未消除，其中最值得關(guān)注的便是食品價(jià)格的大幅上漲。

　　統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，1月份，內(nèi)地食品類(lèi)價(jià)格同比上漲10.3%。其中，糧食價(jià)格上漲15.1%，肉禽及其制品價(jià)格上漲10.9%，鮮蛋價(jià)格上漲20.2%，水產(chǎn)品價(jià)格上漲11.1%，鮮菜價(jià)格上漲2.0%，鮮果價(jià)格上漲34.8%。從中可以看到，1月水果和蛋類(lèi)價(jià)格同比漲幅分別高達(dá)35%和20%。

　　有分析認(rèn)為，2010年12月，內(nèi)地CPI之所以能夠從11月5.1%的高位回落至4.6%，一方面是因?yàn)檎男姓深A(yù)，另一方面，是因?yàn)榍锛Z七連增。但目前，北方冬麥區(qū)的旱情已對(duì)夏糧豐收造成威脅，鮮菜、肉禽等價(jià)格更是連續(xù)數(shù)月維持上漲態(tài)勢(shì)。若食品價(jià)格持續(xù)高企，通脹預(yù)期必然水漲船高。

　　與此同時(shí)，翹尾因素、氣候影響、國(guó)際大宗商品價(jià)格上漲、勞動(dòng)力成本上漲等推動(dòng)CPI上行的因素也將加劇通脹風(fēng)險(xiǎn)。因此，盡管1月份CPI漲幅低于市場(chǎng)預(yù)期，防控通脹“攻堅(jiān)戰(zhàn)“依然不能松懈。

　　貨幣政策仍將從緊

　　在通脹預(yù)期仍未改變的情況下，市場(chǎng)流動(dòng)性壓力仍不可小覷。

　　事實(shí)上，央行自去年年底以來(lái)，開(kāi)始收緊貨幣政策，近4個(gè)月來(lái)已三度加息，并將存款準(zhǔn)備金率上調(diào)至19%這一歷史新高。但央行15日公布的數(shù)據(jù)顯示，剛剛過(guò)去的1月份，人民幣新增貸款就已突破萬(wàn)億，達(dá)到1.04萬(wàn)億元。

　　以今年信貸將控制在7萬(wàn)億至7.5萬(wàn)億元的標(biāo)準(zhǔn)計(jì)算，1月信貸增量已經(jīng)占到全年比例的13%至14%，形勢(shì)依然比較嚴(yán)峻。因此，雖然1月數(shù)據(jù)已經(jīng)顯現(xiàn)出調(diào)控效果，但未來(lái)調(diào)控力度并不會(huì)減弱。“1月積壓的信貸需求又會(huì)加大2月份甚至未來(lái)一個(gè)季度的放貸壓力，如果調(diào)控放松，很可能有報(bào)復(fù)性的反彈。”市場(chǎng)人士人士表示，不排除存款準(zhǔn)備金率在2月份繼續(xù)上調(diào)。

　　屈宏斌認(rèn)為，鑒于目前18.5%的信貸增速仍然高于長(zhǎng)期15%-16%的趨勢(shì)水平，貨幣供應(yīng)量增速也仍然高于央行所確定的16%的年度目標(biāo)。盡管近日內(nèi)再次上調(diào)準(zhǔn)備金率的必要性有所下降，但在前期出臺(tái)的緊縮政策見(jiàn)效，市場(chǎng)流動(dòng)性有所收緊的基礎(chǔ)上，數(shù)量型緊縮政策仍有必要繼續(xù)。

　　與此同時(shí)，由于物價(jià)高位波動(dòng)，居民銀行存款負(fù)利率程度再度惡化：經(jīng)過(guò)三次加息后，目前一年期存款利率雖上調(diào)至3%，但距離4.9%的物價(jià)指數(shù)仍有一定差距。

　　有分析人士表示，“一方面，應(yīng)對(duì)物價(jià)上漲風(fēng)險(xiǎn)，央行亟須通過(guò)上調(diào)利率的方式，使銀行存款負(fù)利率轉(zhuǎn)負(fù)為正;另一方面，持續(xù)加息又會(huì)帶來(lái)熱錢(qián)涌入、企業(yè)融資成本上升、樓市風(fēng)險(xiǎn)等。”

　　對(duì)于今年全年的物價(jià)形勢(shì)，很多專(zhuān)家和學(xué)者都認(rèn)為是呈前高后低的走勢(shì)。

　　摩根大通在央行將繼續(xù)貨幣政策正常化進(jìn)程的研究報(bào)告中表示，考慮到食品價(jià)格的上揚(yáng)、加薪影響逐步釋放及資源與能源價(jià)格可能進(jìn)一步放開(kāi)等因素，預(yù)計(jì)中國(guó)的綜合通貨膨脹率將在2011年上半年維持高位。央行則將在未來(lái)幾個(gè)季度繼續(xù)貨幣政策正常化進(jìn)程，包括再進(jìn)行兩次存款準(zhǔn)備金率上調(diào)、至少兩次加息及人民幣進(jìn)一步升值，以應(yīng)對(duì)通脹壓力及內(nèi)需反彈。

　　摩根大通預(yù)計(jì)，這些政策舉動(dòng)可能將集中在上半年出臺(tái)，考慮到綜合通貨膨脹率將依舊處于高位且經(jīng)濟(jì)在今年年初面臨過(guò)熱風(fēng)險(xiǎn)。在信貸方面，政策制定者將密切監(jiān)控新增貸款數(shù)據(jù)，特別是在商業(yè)銀行期望在年初增加其放貸規(guī)模之際。

　　瑞銀中國(guó)首席分析師汪濤表示，“抑制通脹應(yīng)從兩方向著手，一是增加運(yùn)輸，保證供給;二是采取緊縮流動(dòng)性等方式。”她預(yù)計(jì)我國(guó)為抑制通脹上半年將加息兩次，每次25個(gè)基點(diǎn)，第一次加息預(yù)計(jì)將會(huì)在3、4月。準(zhǔn)備金率全年看至少調(diào)整20%。