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　　近日，去三一重工實地調研，就公司發展現狀以及未來規劃與管理層深入溝通，調研要點如下：

　　一、公司對2011年發展前景依然樂觀，隨著公司產品種類的不斷拓寬，短期規劃依然保持近年年均50-60%的增長速度。

　　公司目前主營產品包括：混凝土機械、挖掘機、汽車起重機樁工機械以及路面機械等工程機械產品。三一集團2010年營業收入已超過500億元，集團規劃2011年營業收入為800億元，2012年銷售目標為突破1000億元大關。

　　目前，公司主要產品大都處于國內同行前列：公司混凝土機械銷量已連續數年居國際第一，其在國內的市場占有率約在55%左右。而公司挖掘機近年快速發展，目前產品各項性能已達國際同類產品水平，高于韓國現代，而略低于日本小松。挖掘機市場占有率也持續攀升，09年7%，2010年有望提升到8.5%左右。公司研發部門更是預期在2-3年內有效改善挖掘機的發動機、液壓件等關鍵零部件依賴進口狀況，爭取實現自產，提升公司與國際競爭對手的核心競爭力，擴大國內市場份額。

　　二、高鐵、保障房以及城鎮化建設，依然是推動工程機械發展的動力來源。我國近年農村人口城鎮化導致城鎮建設的加快，國家為保障民生而推進保障房建設，以及高鐵建設的快速推進，為公司工程機械提供良好的發展機遇。

　　公司混凝土機械、路面機械、樁工機械以及起重機械等都有一定表現。路面機械領域，公司近年推出的新品瀝青攪拌站即是針對高鐵建設的特點而專門設計推出的產品，目前銷售規模歐2-3億元。而樁工機械領域的旋挖鉆機更是以年均60-70%的速度增長。

　　三、公司在管理、文化、服務等軟件領域不斷細化，為業績穩定快速增長提供有力支撐。公司內部管理嚴謹，整體文化積極向上，而多年來豐厚的收益有效保障了各項職能的深入細化。如，公司在售后服務方面有大量投入，目前已建立近10個6S店，有效強化售后服務、維修等職能，且公司還在進一步推進6S店模式的擴張。

　　四、公司海外基地建設陸續完工，逐漸進入收獲期。公司在海外投資了4個基地，其中美國基地、德國基地以研發為主，主要吸收當地高技術人才，為公司新產品研發、技術改進提供動力。而印度基地和巴西基地以生產、銷售為主，目前印度基地已有一定銷售量，而巴西基地也有小批量的產品下線，預期印度、巴西市場能夠有效增色2011年海外銷售。

　　五、公司發行H股逐漸進入高潮，將為公司快速發展提供強勁動力。公司將海外發行股票的預期發行額度提高到150億元左右，預期在完成2010年報后，H股發行將成為公司工作的重中之重而快速推進。公司H股發行，將為公司的快速擴張提供強勁動力。

　　六、盈利預測。我們認為，公司是我工程機械領域龍頭企業，內部管理嚴謹、文化積極向上，重視研發投入，而國際市場的開拓以及H股的發行，給予公司產品以顯著發展空間，公司數年內有望保持較快的發展速度。我們預測公司10年、11年、12年的EPS分別為1.15元、1.67元、2.17元，以2月18日收盤價格計算，對應PE分別為20X/14X /10X，我們首次給予“買入”評級，給予11年19倍的PE，目標價31.73元。

　　七、投資風險。鋼鐵等原材料價格大幅波動，將增加公司成本壓力;而海外市場開拓，受地域政治影響較大。