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　　事項：

　　柳工發布2010年年報，營業收入和凈利潤分別實現153.66億元和15.44億元，分別同比增長50.90%和78.33%，攤薄每股收益2.05元，10轉5派5。

　　主要觀點：

　　業績爆發增長。2010年，公司各類整機銷量超過5.65萬臺，比上年增長45.2%;實現營業收入153.66億元，比上年增長50.9%，超額完成調增后的年度經營目標;實現利潤總額18.57億元，比上年增長79.9%;實現凈利潤15.44億元，比上年增長78.3%。2010年公司海外收入達到 2.55億美元，比上年增長52.9%，增速繼續名列行業前茅。

　　技術和研發投入加速。除了直接的銷售業績，公司還在技術研究和新產品開發等方面取得全面進展，“國家土方機械工程技術研究中心”列入2010年國家工程技術研究中心組建項目計劃，柳工成為行業土方機械唯一一個國家級研究中心。 2010年研發相關投入總計約61,690萬元，占全年主營業務收入的4%，比2009年增加了22,222萬元。較高的技術投入和持續的新產品開發將帶來公司的持續性增長。

　　多元化進入收獲期。裝載機市占率20.34%，繼續穩居行業第一;挖掘機市占率3.81%，僅次于三一重工;壓路機市占率12%，穩居行業第三;起重機市占率6.08%，進入行業前三;推土機從無到有，增長迅速，今年可望進入行業前三。其旗下生產挖掘機的子公司，生產路面機械的江陰柳工，生產起重機的安徽柳工，生產推土機的天津柳工，生產小型工程機械的江蘇柳工，生產配件的柳工配件等公司均實現盈利，顯示公司主要的產品都開始進入盈利階段。

　　盈利預測與投資評級。公司在年報中提出2011年銷售收入目標是230億元，鑒于柳工管理層穩健的風格，我們相信 2011年完成目標的概率較大，而且由于推土機、起重機、叉車等產品均處于剛過盈虧平衡點規模，2011年又有大規模擴產規劃，據此預測2011、 2012年攤薄EPS 分別為3.01元和3.80元，暫“未評級”，請關注隨后的評級報告。