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　　起重機業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長。2010年公司工程起重機占總收入的 56%，同比增長12%。公司2010年定增投入大噸位全地面起重機及特種起重機、履帶起重機項目，將新增汽車起重機產(chǎn)能 3000 臺，履帶吊產(chǎn)能480臺。2010年履帶式起重機項目達產(chǎn)，銷量同比增長 140%，隨著募投項目的逐步達產(chǎn)，公司的汽車起重機有望較快增長。2011年1月，受益于固定資產(chǎn)投入繼續(xù)大幅度增長，徐工汽車起重機銷量約 1400臺，同比增長 40%。

　　成本控制得力及關(guān)鍵部件自我配套提升盈利水平。 公司2010年綜合毛利率21.69%，同比增長2.35個百分點，主要由于公司通過優(yōu)化設(shè)計工藝，對采購件、外協(xié)件進行成本分析，降低采購成本。2010年公司通過物料統(tǒng)一采購，降低成本約1.4億元。公司定增同時投入產(chǎn)關(guān)鍵液壓元件、傳動箱等項目，有利于公司未來毛利率的提升。同時公司的產(chǎn)品大噸位全路面起重機、履帶吊屬于供不應(yīng)求產(chǎn)品，技術(shù)含量較高，有利于進一步提升公司毛利率水平。

　　期間費用率持續(xù)下降。公司的期間費用率下降1.40個百分點，主要由于2010年不再支付給徐工有限技術(shù)開發(fā)費，管理費用率下降較大。公司投資4.3億元建設(shè)研發(fā)平臺，將提升公司的研發(fā)能力。2010年公司處置持有的南京徐工汽車制造有限公司股權(quán)產(chǎn)生的3000萬元投資收益，增厚公司eps0.03元。

　　盈利預(yù)測與評級。公司制定了 2015 年收入將達到 500 億元的目標(biāo)，即2010-2015 年年均復(fù)合增速達到 27%左右。我們預(yù)計 2011—2013 年的 EPS分別為3.53元，4.57元， 5.69元，對應(yīng)3月10日收盤價 PE分別為16倍、13倍和10倍;公司已經(jīng)宣布將注入筑路機械，集團計劃到2015年實現(xiàn)1000億元的收入，尚有挖掘機等較多的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入，維持“推薦-A”評級。