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　　三一國際3月31日發布2010年報，業績全面飄紅，營業收入由2009年的約人民幣19.01億元同比增加約41.1%達到2010年的約人民幣26.83億元，股東應占凈利潤由2009年的約人民幣4.9億元同比增加約36.7%達到2010年的約人民幣6.7億元，2010年每股普通股基本盈利為人民幣0.32元。

　　年報點評：

　　受惠于行業整體回暖及公司在國內領先的市場地位，特別是客戶對三一國際掘進機系列產品的需求增加及對聯合采煤機系列產品的廣泛認可， 三一國際2010年的銷售收入同比大幅增長41.1%達到26.8億元，增幅遠超行業平均增速，在研發費用同比增加97.7%的情況下，2010年的股東應占凈利潤依然由2009年的4.9億元同比大幅增長36.7%達到6.7億元，如果按照研發費用與銷售收入同比增長的假設前提下，股東應占凈利潤將達到約7億元，增幅將達到42.6%，長期堅持對研發的大力投入是三一國際頗具前瞻性的戰略選擇，也為公司未來保持銷售收入與凈利潤的持續高速增長帶來強勁的發展動力。

　　煤炭機械板塊業績理想主要受惠中央對煤礦的效能及安全規管日趨嚴謹，有助改善煤礦機械化，故煤礦設備定單增加。由于銷售增加及所有產品的毛利率亦有改善，帶動整體業務盈利表現。　隨著山西煤礦進行整合，中國各省市煤礦行業亦開始進行整合。同時，受更嚴格的效率和安全標準影響，煤礦作業的機械化程度提高，市場需求增加。從年報來看，這種預期愈發強烈。

　　由于煤炭行業重組后對機械化開采的要求以及日益緊迫的煤礦安全問題，我國將加快煤炭開采機械化進程，煤炭行業將向企業規模大型化、生產機械化、高效率、高安全性方向發展，煤炭機械的需求增長將遠超過煤炭產量的增長速度。

　　另外，煤炭機械設備長時間處于潮濕環境和高負荷壓力下，其更新頻率高于普通的機械設備，需要頻繁地更換零件及維修。一般而言，液壓支架和采煤機的生命周期均為5~8年，采煤機滾筒的生命周期大約為3個月，刮板輸送機過煤能力大約1,500萬噸。現有設備的更新投資需求將快速增長。

　　我們預計到2015年，整個煤炭機械行業產值將達到1499億元，復合年均增長率達到22.8%。同時，隨著高端煤炭綜采機械設備需求的逐年增長，聯合采煤機組等綜采設備比重將逐步上升。

　　我們認為，主要煤機上市公司產品同質性強，行業景氣向好時具備板塊性的投資價值。同時，三一國際(00631.HK)這類行業龍頭企業將有資金快速擴張產能，有望享有大大高于行業增速的增長，在研發領域的持續投入亦將保障三一國際(00631.HK)在保持掘進機絕對市場份額的基礎上，不斷占據聯合采煤機組、礦用安全救援設備等其他細分市場的行業主導地位，從而保障未來三到五年營業收入的高速增長。