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　　徐工機械公司發布2011年一季度業績預增公告，一季度銷售收入較去年同期呈現較大幅增長。公司預計2011 年一季度歸屬于母公司凈利潤為10-11億元，同比增長98%-117%，按最新股本測算，實現EPS為0.485元-0.533元。

　　工程起重機業務保持快速增長。據工程機械協會數據，1、2月公司主導產品汽車起重機分別銷售1,050 臺、1,515臺，分別同比增長5.3%、43.2%，2月環比增長44.2%，前兩月累計2,565臺，同比增長24.8%，略低于行業29.5%的增速，市場占有率為48.35%;隨著起重機累計銷售590臺，同比增長45.3%，市場占有率升至52.2%;其中2月份銷售309臺，同比增長42.4%;履帶起重機累計銷售65臺，同比增長80.55%。我們認為3月份進入銷售旺季，公司也加大銷售力度，起重機銷售仍將維持15%左右的增速。

　　混凝土機械行業市場需求強勁。近年來，公司著力發展混凝土機械及路面機械，隨著我國二三線城市城鎮化進程加快、中西部基建投資加快以及混凝土商品化率的提升，混凝土機械的市場需求主要來自于需求的滲透率提升以及更換需求，預計2011年混凝土機械銷售增速將達到50%左右。隨著公司未來全新混凝土機械基地、攪拌站基地重大技改項目陸續開工達產，混凝土機械銷售增速將遠遠超過行業增長。

　　壓實機械、路面機械市場占有率繼續穩固。公司壓實機械、路面機械國內市場占有率分別達到28.1%、21.8%，均位列行業首位。前兩個月公司累計銷售壓路機837臺，同比增長75.5%，增速快于50.9%的增速，市場占有率小幅提升28.9%。

　　產品結構優化，毛利率預計將穩中有升。2010年公司綜合毛利率為21.69%，同比提升2.33個百分點。公司積極調整產品結構，積極發展混凝土機械，以及起重機向大型化、重型化方向發展，對外全力開拓國內、外市場，對內降本挖潛，未來隨著重型大型化及高毛利率產品占比提升，公司綜合盈利能力將會進一步增強。

　　盈利預測及投資評級。我們預計公司2011-2013年實現凈利潤分別為3,893.1、4,954.3、6,132.2百萬元，同比增長33.0%、27.3%、23.8%，全面攤薄EPS分別為1.89、2.40、2.97元，4月11日公司收盤價為28.50元，我們按照2011年18倍PE對其估值，合理股價為34.02元。維持‚買入-A?的投資評級。