估計2011 年1 季度我國工程機械產品需求非常強勁,行業景氣度創歷史新高。柳工2011 年1 季度實現凈銷售收入59.3 億人民幣,同比上升72%;柳工1 季度各類整機銷量估計超過2 萬臺,同比增長100%。據中國工程機械信息網統計,公司1季度裝載機銷量近12,300臺,同比增長29%;公司1 季度挖掘機銷量近2,750 臺,同比增長122%。但由于原材料價格上漲和成本上升,公司1 季度毛利率由去年同期的24.1%下降至20.5%。因此,公司2010年凈利潤同比上升57%至6.1 億人民幣,略優于我們預期。
相信未來幾年大規模水利投資、高速鐵路建設、西部大開發以及區域振興規劃將掀起各地基礎設施建設新高潮。同時,保障性住房建設的全面推進和出口復蘇將為行業發展提供新動力。從中長期來看,我國工程機械行業仍然具有相當大的增長空間。
分析認為2011 年公司各主要產品仍將保持產銷兩旺的態勢。預計2011 年公司裝載機銷量在5.24 萬臺左右,同比增長35%;挖掘機的銷量將同比增長79%至10,000 臺。估計2011年每股收益3.01 元,同比上升46%。目前該股2011 年市盈率為12.6 倍,我們認為并不貴。我們維持目標價51.20 元,相當于17 倍11 年市盈率。維持買入評級。
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