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　　國務院發展研究中心金融研究所副所長巴曙松表示，宏觀數據方面反映出中國面臨兩難，需要加快經濟結構調整;巴曙松特別在明報撰文指出，現在通脹壓力明顯，推高物價，長期不能回落可能會引發一系列問題。

　　以下為其觀點全文：

　　2011年首季的經濟數據可以看到，宏觀政策上，開始面臨明顯的兩難：因為物價壓力居高不下，不保持緊縮，很難推動物價從高位回落，物價壓力實際上可能會保持更長的時間;而在企業面臨勞動力成本上升、信貸和融資成本上升、2009 年以來新開工項目陸續進行建設完工時期等壓力擠壓下，如果繼續大幅緊縮，必然會對一部分企業形成明顯的沖擊，并可能導致部分投融資平臺專案的建設遇到流動性的挑戰等。

　　在這樣的所謂兩難格局下，加快結構調整，成為一個必然的選擇和方向，這主要包括擴大內需特別是消費需求、培育服務業并積極放松管制、促進不同區域的均衡發展、理順資源價格體系以形成清晰的價格信號等。

　　打破GDP崇拜處起步階段

　　值得關注的是，雖然首季的數據部分表明GDP 增速在一系列政策的調控下，出現一定幅度的回落，結構調整的效果也有所釋放，但是在現在經濟增長模式、稅收體制等運行機制下，地方政府以GDP 為導向的激勵模式未有實質性改變的情況下，在打破GDP 崇拜、推進結構調整的方向上，可能還僅僅處于起步階段。

　　中國現有經濟模式中的資源要素非市場化定價、高儲蓄下的低利率、信貸與投資周期的正向反饋效應，一定程度上內含了投資與增長慣性，這使得結構調整往往出現階段性反覆。首季兩次加息在很大程度上提高了重工業企業和地方政府的融資成本，三次上調存款準備金率。通過對沖銀行體系的流動性，抑制了企業可獲得的信貸，特別是銀行監管部門對地方融資平臺的嚴格管理，以及貸款償付方式的改變明顯壓縮了地方的貸款規模與貸款能力，加之首季已經有所啟動的資源要素市場化改革(如加成品油價)，總體上，使得低利率，甚至負利率的金融條件有所糾正，這是首季經濟增速回落和結構調整效果有所體現的主要原因。

　　短期來看，下一階段推進經濟結構調整、特別是打破地方政府的所謂“GDP 崇拜”的回圈。

　　引導銀行向中小企放貸

　　展望第2 季，為保持目前的結構調整成果，貨幣政策預計還會繼續提高存款準備率、加息、視窗指導等手段，控制社會流動性的合理規模，避免信貸與投資的正向擴大效應，同時也可以提高資源消耗型企業和地方融資平臺的貸款成本。

　　另外視窗指導政策，則可以通過加大對重點領域和薄弱環節的資金支援力度，嚴格控制對“兩高”行業和產能過剩行業的貸款，特別是引導商業銀行加大對中小企業的信貸支援，合理調節中長期貸款和短期貸款的比例，防止短貸長用、擠占流動資金，造成企業營運資金緊張，服務于經濟結構調整的大局。