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　　一、 事件概述

　　近期對常林股份就生產經營及公司搬遷調整等情況進行了實地調研。分析認為，常林9系列裝載機產品升級、提高融資租賃比例、海外布局等措施，使今年銷量增長具有一定的確定性;常林將以搬遷調整為契機，加快產品、設備和技術升級，提高生產效率，向處于市場導入期的市政專用車領域拓展，常林的前景值得關注。

　　二、 分析與判斷

　　常林近期訂單飽滿，生產任務緊張，半年業績有望大幅提高常林生產訂單飽滿，主營收入增速較快，在4月份行業裝載機銷量有所下滑的情況下，常林銷量仍保持較快增長。我們認為主要受益如下措施：

　　1)以9系列裝載機為代表的產品升級繼續推進，既提高了產品吸引力又提高了附加值。9系列裝載機提高了駕駛舒適性和鏟運效率，性價比提升快。常林一季度銷售2000余臺裝載機，近1/3為9系列產品。

　　2)提高融資租賃比例。常林融資租賃通過國機財務公司，截止目前常林只有約10%產品左右采用融資租賃模式銷售，低于行業主要企業，有上升的空間。常林已向國機財務公司申請提高額度，并擴大代理商融資租賃范圍。

　　3)加大國外布局，分享全球經濟復蘇，主要出口南美、獨聯體、非洲、東南亞等地區。

　　增發即將過會，年底完成搬遷，產品、技術和設備升級、提高生產效率、橫向拓展、海外布局是看點常林總部所在地常林路10號將于年內完成搬遷，常林計劃在新廠區具備大部分生產條件情況下開展搬遷工作，對本年度生產經營影響有限。常林新廠區規劃面積約41.5萬平方米(原面積約13萬平方米)，搬遷初期產能將增加10%左右，后續將通過定增項目逐步增加產能。

　　市場對本次定增投向裝載機的市場前景存有疑慮，我們認為本次定增是國機集團工程機械板塊整體規劃的一部分，裝載機和路面機械將是未來發展的重點，國機集團的規模效益和海外戰略將提供有力保證。我們認為本次增發和搬遷的看點如下：

　　1)規模化效益提高及產品升級的進一步推進。常林搬遷前后土地使用面積將由13萬平方增加至41.5萬平方米，常林將以增發項目為開端，逐步擴大裝載機、結構件等核心產品產能，同時加快產品升級。

　　2)生產效率的提高;常林現有設備老舊，生產效率相對較低。常林將以本次搬遷為契機，優化生產流程，更新老舊設備，大幅提高生產效率。

　　3)海外營銷平臺建設。裝載機零件基本國產化，在國際競爭中具有較為明顯的性價比優勢，將充分受益全球經濟復蘇。常林增發項目將加強海外營銷平臺建設，進一步拓展海外市場，將對常林銷售形成有力支撐。

　　4)產品的橫向拓展值得期待。本次增發項目包括年產直臂式隨車起重運輸車500臺、折臂式隨車起重運輸車500臺、高空作業車250臺、車廂可卸式垃圾車250臺，這些市政專用車正處于市場導入期，將伴隨著城市化進程推進、生活質量提高、人身安全日益重視等進入快速發展階段，具有較好的市場前景。