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　　未來貨幣政策或將更注重抗通脹與保增長之間平衡

　　匯豐銀行公布數據顯示，5月份匯豐中國制造業采購經理人指數(PMI)初值為51.1，創10個月以來新低。

　　這表明，在抗通脹的背景下，中國制造業擴張勢頭進一步減慢，經濟增長動力有所削弱。不過，分析人士表示，當前政策著力點仍是抗通脹，未來幾個月緊縮政策仍將持續。

　　數據顯示，5月制造業PMI初值為51.1，較4月終值51.8回落0.7個百分點，為2010年7月以來最低水平。其中，投入價格指數為60.12，增速創九個月來最低，而產出指數也進一步滑落至10個月最低水準。

　　“隨著新增訂單增長的放緩，制造業企業持續減少庫存，導致制造業擴張步伐下滑至10個月低位。”匯豐銀行中國區首席經濟學家屈宏斌(專欄)說。

　　摩根大通發布的研究報告指出，受汽車銷售下滑、庫存調整以及電力短缺等因素影響，預計未來幾個月制造業增長將持續放緩。

　　作為宏觀經濟領先指標，PMI已經連續兩個月回落，而此前國家統計局數據也顯示，4月份工業增加值同比增長率已從3月份的14.8%下降到13.4%，加之中小企業資金已顯緊張，民間借貸利率高企。因此，不少市場人士擔心，緊縮貨幣政策的效果在下半年進一步顯現后，經濟或出現硬著陸。

　　對此，屈宏斌表示，沒有必要擔心經濟硬著陸，“因為當前的PMI水平與13%左右的工業增加值和9%左右的國內生產總值(GDP)增速是一致的”。屈宏斌指出，政策的著力點仍然是抗通脹，預計當前的緊縮措施在未來幾個月仍將持續。

　　值得注意的是，未來貨幣政策的走向或將更注重抗通脹與保增長之間的平衡。

　　在5月22日的上海陸家嘴論壇上，中國人民銀行行長周小川首次提出，基于目前通脹格局下，我國宏觀管理的針對性應有一定的轉向，并在這種轉向中找到一個新的、既促進經濟增長、又能控制通貨膨脹的平衡點。

　　國務院發展研究中心宏觀經濟研究部研究員張立群在接受采訪時表示，如果增速下降比較明顯的話，而整個通脹預期管理又收到一定成效的話，政策可以在控通脹和穩增長之間根據形勢的發展適當平衡。

　　國家信息中心首席經濟師范劍平也指出，未來貨幣政策的走向最重要的是權衡經濟減速與物價減速之間的關系。他認為，政策要有一定的預見性，沒有必要等到物價明顯回落的時候才收手。