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　　原因正在于融資租賃銷售模式。資料顯示，三一重工與中國康富租賃、湖南中宏融資租賃開展融資租賃銷售合作，并全權委托湖南中發和昆山中發向銀行辦理客戶的工程機械按揭借款業務。三一重工在與上述各方的合作中均要承擔相應的債務代償責任與回購風險。

　　其中，該公司將與湖南中發和昆山中發共同承擔因客戶逾期按揭貸款業務的債務代償責任。截至今年中報期末，該公司客戶通過湖南中發及昆山中發辦理的按揭貸款余額為209.45億元，客戶逾期按揭款及回購款余額為8.49億元，這部分代墊和回購的客戶逾期按揭款余額已轉入應收賬款并作相應的壞賬計提。

　　此外，三一重工與湖南中宏、第三方融資租賃公司、終端客戶簽訂第三方融資租賃合作協議，協議規定如客戶未按約定履行債務，且湖南中宏未對客戶債務承擔連帶責任保證，則三一重工將負有回購義務;同時，根據三一重工與中國康富國際和湖南中宏、終端客戶、有關銀行開展融資租賃保理業務合作，如客戶未按約定履行相應債務，且康富國際或湖南中宏也未履行上述義務，則三一重工也應承擔相關回購義務。到今年6月30日，三一重工承擔上述兩類回購擔保義務的余額為人民幣60.66億元。

　　“在行業內，如果基建投資能穩定則融資租賃風險并不大，但如果經濟整體處于下行周期中，涉及多方捆綁關系的融資租賃業務風險不可小視”，一位業內人士表示。

　　過度營銷給三一重工帶來的是133.55億元的應收賬款，而2010年年末該數值僅為57.28億元，短短半年時間增加了76億元。而且從預收賬款結構來看，一年期以內預收款項出現明顯的下滑態勢，截至2011年中報期末，一年以內預收款為7.62億元，2010年年末該數值為8.72億元，去年同期該項數值為10.28億元。

　　當然，三一重工對信用銷售風險可能早已有所控制，記者發現，該公司一季度應收賬款為132.39億元，而中報顯示應收賬款為133.55億元，這表明整個二季度公司應收賬款幾乎沒有增加。

　　現金告急

　　現金吃緊的絕不僅僅是三一重工，徐工機械也如此。上半年，徐工機械經營活動產生的現金流量凈額約為-9.16億元，而上年同期為20.91億元。

　　同時，統計顯示，前述11家骨干企業的現金流共計為-26.34億元，而去年同期為56.13億元。

　　與此關聯的壞賬風險加劇。根據中報，三一重工應收賬款凈額達133.55億元，較年初大幅增長133.16%;其中信用風險較大的應收賬款凈額為1.35億元，較年初增長8.78%，占應收賬款凈額1.01%。

　　應收賬款大幅增長并不是三一重工一家公司的個案，而是工程機械行業的普遍現象。統計顯示，上述企業二季度末的應收賬款共計332.77億元，同比增長78.54億元，遠高于同期營業收入54.51%的增幅。

　　在這些應收賬款中，可能有許多將成為壞賬。半年報顯示，徐工機械的個人客戶向某欠公司3.5萬元，屬于逾期。高某和韋某兩人欠了公司近200萬元，屬于按揭回購逾期。

　　由于基數較小，上半年信用銷售增長劇烈，山河智能在這方面的風險似乎更大一些。中報顯示，截至6月30日，該公司應收賬款達到14.22億元，較去年年底激增將近4億元，同比大增34.12%。

　　緊急融資

　　8月23日，徐工機械公告稱，于8月19日收到證監會出具的《關于核準徐工集團工程機械股份有限公司發行境外上市外資股的批復》，核準徐工機械發行不超過約5.93億股境外上市外資股(含超額配售約7735萬股)，完成本次發行后，公司可以到香港交易所主板上市。

　　公告同時披露，完成本次發行后，轉化社?；鸪钟械墓静怀^5927萬股國有股轉為境外上市外資股。

　　這是繼去年12月中聯重科登陸香港聯交所之后，國內機械類公司再度赴港IPO。而趕在他們之前赴港IPO的中聯重科，H股共募集資金約130.3億港元。

　　一天之后，三一重工亦公告稱，其H股發行計劃獲得證監會批準。

　　三一重工公司擬發行不超過15億4107.57萬股H股(含超額配售約2.01億股)，完成本次發行后，三一重工將到香港交易所主板上市。

　　有媒體報道此事件時稱，三一重工計劃透過出售公司股本擴大后的15%，籌資最高30億美元;而徐工機械則尋求透過出售不超過公司股本擴大后的20%，以及15%的超額配售權，籌資15億~20億美元。

　　業內人士認為，基于兩家公司現金狀況，赴港上市募集資金，不僅可以緩解現金流緊張狀況，還可以趁此機會加大海外擴張步伐。

　　與徐工和三一這兩家龍頭企業不同，廈工采取了定向增發的方式。廈工股份近日披露，公司控股股東海翼集團于8月23日通過上交所交易系統增持公司股份118萬股。

　　本次增持后，海翼集團及其下屬企業持股增至4.2億股，約占公司已發行總股份的53.97%。海翼集團擬在未來六個月內(自本次增持之日起算)以自身名義或通過一致行動人繼續通過二級市場增持公司股份，累計增持比例不超過公司已發行總股份的2%(含本次已增持部分股份)。海翼集團承諾，在增持計劃實施期間及法定期限內不減持其持有的本公司股份。

　　市場人士分析認為，廈工股份大股東此次出手增持，或是為公司定向增發“保駕”。8月11日，公司披露非公開發行A股獲證監會發審委審核通過，根據該方案，公司將以不低于13.08元/股非公開發行不超過1.66億股，其中，控股股東海翼集團認購金額不低于2.5億元。本次定向增發計劃募集資金21.7億元，主要用于公司主營產品挖掘機技改項目、裝載機和叉車產能擴張項目及補充流動資金。