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　　裝載機市場需求持續景氣，11 月銷售同比增長13.85%。裝載機下游需求領域除了基礎建設、房地產等行業，還廣泛應用于煤炭、礦山等領域，這些領域受信貸緊縮政策的影響較小， 11 月行業銷量同比增長13.85%。從終端客戶調研來看，礦山開采領域的需求相對穩定，基建房地產行業并沒有實質性拉動效應，11 月廠家出貨量大增預計是為12 年上半年銷售高峰備貨，勢必造成流通環節庫存攀升。

　　行業集中度穩中有升，優勢品牌地位愈加穩固。1-11 月，龍工以39296 臺的銷量繼續領先其他品牌;柳工、廈工、臨工累計銷量分別為39,095 臺、37,535 臺、37,054 臺，四家企業市場占有率分別為17.3%、17.2%、16.5%、16.3%，合計市場份額達到67.4%，與2010 年的65.7%提升1.9 個百分點，行業前四大品牌優勢地位保持穩定。二線品牌，常林、德工兩家企業的市場份額有一定增長，山工、成工與福田雷沃市場份額出現下滑。總體而言，市場集中度進一步向優勢品牌集中。

　　出口銷售強勁增長，助力行業持續景氣。11 月，我國裝載機出口1,975 臺，占總銷量的11.17%，同比增長49.28%，環比增加15.03%;1-11 月累計出口裝載機22,521 臺，同比增長65%，出口占比為9.92%。無論是累計增速抑或單月銷售增速，出口銷售遠超過國內銷售，顯示出海外強勁的市場需求，也說明國內裝載機海外市場的競爭力不斷增強。

　　煤炭礦山領域的穩定需求保障國內銷售增長9.58%。11 月，東中西部銷量同比增長15.5%、13.3%、7.8%。分省份來看，山西、青海、江西、廣東等省份銷售增速超過30%，山東、河北、內蒙等資源省份需求同比增長7.6%、29%、9%;降幅居前的省份包括重慶、天津、上海、海南，分別下降22.8%、26.1%、26.7%、36.2%，煤炭礦山需求支撐行業保持平穩較快的增長態勢。

　　投資策略及行業配臵。行業短期面臨信貸偏緊及基建、房地產投資持續回落的壓力，四季度行業仍難有投資機會，維持行業“同步大市-A”評級。同時，工程機械屬于短周期行業，與國家宏觀政策最為緊密，對政策可能的轉向反應最靈敏。明年宏觀經濟將面臨 “保增長OR 控通脹”的抉擇中，期待政策轉向帶來的超跌反彈時機。從行業長期價值的角度，建議反彈時期關注中聯重科、三一重工、柳工。