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　　盡管A股跌跌不休，工程機械業2011年下半年開始步入寒冬，但并未阻擋山河智能逆市再融資的步伐。

　　山河智能在2011年12月15日通過定向增發8500萬股，募集不超過12億元的再融資方案，并將在未來一年內擇機發行。

　　山河智能董秘蔡光云表示，此次再融資有利于解決公司中大型工程機械產品的產能瓶頸問題，并增強公司中大型挖機的生產和銷售能力。

　　但從宏觀形勢看，山河智能此時擴張顯得前景不明。加上此前公司募投項目多數進展不利，使得此次募投項目風險堆積，股價自增發方案通過后也一路大跌。

　　從山河智能的定向增發方案看，此次募集資金將主要有三個投向，一是用于大型樁工機械重大技術改造項目，擬投入募資3.06億元;二是用于中大型挖掘機重大技術改造項目，擬投入募資7.56億元;三是用于補充流動資金，約為1.3億元。

　　對于這兩個募投項目的實施，蔡光云表示，可有效解決制約公司大型樁機進一步發展的產能瓶頸，充分發揮公司在大型樁機領域的技術及工藝優勢，提升產品市場占有率。公司證券部人員還透露，此前已有多家機構主動與公司聯系，希望參與非公開增發，但不愿透露具體名稱。

　　事實上，山河智能目前樁工機械生產基地算得上國內最大，小型工程機械生產基地也相對完善，最為薄弱的便是中型機械設備，此次募投理論上是公司突破發展瓶頸的關鍵時機。

　　募投項目的兩大風險

　　雖然公司對募投項目收益前景非常樂觀，但工程機械行業的現狀卻并不樂觀。一個無法回避的事實是，由于四萬億效應的消退，2011年以來國內工程機械行業已告別爆發式增長勢頭，步入低迷期。

　　來自工程機械工業協會的銷售數據顯示，工程機械企業在2011年上半年普遍呈現前高后低狀態。樁工機械分會秘書長黃志明也表示，在2011年下半年工程機械市場普遍不景氣的情況下，樁工機械的市場銷量也不可避免地出現了較大下滑。

　　同一行業的三一重工董事唐修國此前接受采訪時也表示，公司上半年銷售非常好，但下半年情況肯定不如上半年，并認為該行業正在步入寒冬。

　　山河智能此時擴張產能，顯然前景不明。另外，公司目前節節下跌的股價也給增發蒙上了一層陰影。由于公司此次非公開發行價格不低于10.66元/股，若按照這一增發最低價計算，8500萬股非公開增發只能為公司籌集資金9億元，離計劃中的12億元募資總額有較大差距。若要達到這一募資規模，其非公開增發價格至少要達到14.17元/股以上。但公司增發方案通過前的最后一個交易日股價僅11.44元/股。

　　然而，增發方案通過后公司股價更是一路急跌，自2011年12月16日復牌至12月28日收盤，股價在短短9個交易日里下跌近30%，收盤價為8.46元/股，離14.17元/股的理想增發價相差甚遠。對此，山河智能董秘蔡光云表示，“10.66元/股只是我們這次非公開增發的最低價，不排除價格上浮，也許明年市場會好一點?！?/P>

　　再融資不良記錄

　　另外讓人憂慮的是，山河智能自2006年12月22日上市以來已經有過一次再融資，但無論是其再融資募投項目還是當初IPO時的募投項目，大都沒有如期兌現收益。

　　山河智能上一次的再融資發生在2008年1月，其公開增發915萬股，募資4.99億元，當時募資投向小型工程機械增產5000臺重大技改項目，計劃在2年內達產。但是，隨后該募投計劃兩次被修改。

　　第一次更改發生在2008年9月，公司表示將使用募投項目預計節余募集資金9600萬元中的7000萬元和2600萬元分別作為設立安徽山河礦業裝備股份有限公司的出資資金及補充募投項目流動資金。

　　第二次更改發生在2009年4月，在變更了部分資金的使用后，山河智能又將原定募資項目完成時間向后推遲一年半。

　　公司2006年底上市時實際募集資金凈額3.16億元，募集資金主要投向小型工程機械重大技改項目、露天液壓鉆孔設備產業化項目以及計算機集成制造系統項目。但經過兩年多的建設后并未如期產生收益，直至2008年底，山河智能累計使用募資總額3.07億元，其中第一、二項目都未能按照計劃達到預計收益。

　　在行業和股價低迷以及過往募投項目遲遲不能兌現收益的情形下，山河智能此次逆市再融資的前景仍充滿不確定性。