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　　影響 市場降息預期回落

　　隨著CPI再次反彈，市場盡管仍認為本月可能下調存款準備金率，但是對二季度末可能下調存貸款利率的預期大大回落。

　　“在3月份的通脹數據公布后，中國的實際利率也再度轉負，這在很大程度上打消了市場對于中國央行降息的預期。”劉利剛說。

　　北京大學校長助理黃桂田建議，鑒于物價上漲壓力仍未消除，同時經濟增長壓力不減，宏觀調控政策應以穩為主，尤其是在貨幣政策方面，存款準備金率的下調要適度，利率下調應十分謹慎。

　　他對記者表示，到目前為止，中國的物價上漲仍然是結構性的上漲，主要是由農產品價格走高導致的。主要表現是農產品價格輪番上漲，近來又出現了大蔥價格的快速上漲。但如果是全面的通貨膨脹，就應該是各類產品的輪番上漲而不僅是農產品上漲。治理物價主要有財政政策和貨幣政策兩種手段，相對來說，貨幣政策傾向于總量控制，財政政策卻可以更好地調整結構。去年治理物價主要采用了總量調控的措施。從結果來看，CPI全年漲幅仍然超過了5%，這值得反思。

　　黃桂田說，在我國經濟發展方式未發生根本轉變，金融抑制的體制背景長期存在的情況下，M2與GDP之比偏高是經濟在特定發展階段的要求，經濟中的貨幣供應量總是會相對充裕，這不是靠短期政策就能加以解決的，必須在中長期加速金融體制的改革。從政府目標來看，以往都是保證物價漲幅在3%及以內，去年開始上調到4%。實際上近年的情況應該是物價漲幅保持在4%至5%之間就是正常的。

　　物價漲幅較高肯定會影響相當一部分人群的生活質量，需要政府采取相應的對策。既然當前物價仍呈結構性上漲特征，那就要考慮產生的原因主要可能不是貨幣泛濫，而是供應不足以及流通體制不暢。所以當前穩定物價首先是加強市場管理。包括加強流通環節管理，降低流通稅費等。更主要的是嚴查市場囤積居奇的行為，尤其是在生活必需品方面，對炒作行為要加強管理。其次是加強財政補貼。補貼可以分為生產環節補貼、流通環節補貼、消費環節補貼三部分。前兩種主要是增加供給，后一種則可以在短期保證中低收入者生活質量不過多下降。

　　貨幣政策的使用則應該謹慎。黃桂田說，國際金融危機爆發以來，世界各國的宏觀調控政策都是以保增長為主，中國也不應該例外。今年政策基調定的就很符合這一情況，關鍵在于不要輕易變動。調控政策要保持延續性，盡可能發揮市場機制的自我調節作用。具體來說，在貨幣政策中，存款準備金率可以適度調整，但是市場利率不宜輕動。因為這兩種政策工具對經濟的作用是不同的。當前實體經濟主要是信貸困難，下調存準可以增加銀行的貨幣供應量，有助于緩解企業的高融資成本問題。但是降息只是下調銀行利率，對企業獲得融資所接受的實際利率影響不大，也就很難幫助實體經濟渡過難關。