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　　目前基建投資已經(jīng)出現(xiàn)一些信號(hào)，以鐵路為例，從政府公開表述上我們可以看到一些轉(zhuǎn)變;2012年1-2月鐵路投資只有299億，同比下滑58%，隨后國(guó)務(wù)院強(qiáng)調(diào)要保證5000億鐵路投資要到位，雖然同比去年的5863億仍下降15%，但是環(huán)比將改善。

　　當(dāng)然剛經(jīng)歷過(guò)2008年的“4萬(wàn)億”，目前地方政府還債壓力較大，本次基建改善的幅度可能不大(鐵路投資確保5000億，同比仍下降15%。)

　　目前行業(yè)需求、價(jià)格、盈利都已經(jīng)很低，目前即使不是底部，從時(shí)間上和幅度上也很快接近底部了，但是達(dá)到底部之后，會(huì)有什么改善性因素出現(xiàn)?有專家認(rèn)為未來(lái)1-2個(gè)季度最有可能出現(xiàn)改善的方面來(lái)自于基建。

　　一、基建是政府在衰退期調(diào)控經(jīng)濟(jì)重要的、常用的手段

　　縱觀近十年來(lái)我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)變化以及政府調(diào)控措施，基建是政府在經(jīng)濟(jì)衰退期調(diào)控經(jīng)濟(jì)重要的、常用的手段。

　　(一)基建投資與房地產(chǎn)投資通常呈反向互補(bǔ)關(guān)系

　　近十年以來(lái)，基建投資增速與房地產(chǎn)開發(fā)投資增速呈明顯的反向互補(bǔ)關(guān)系。在房地產(chǎn)行業(yè)受到抑制的情況下，基建是政府用以調(diào)控刺激宏觀經(jīng)濟(jì)最常用的手段之一。當(dāng)房地產(chǎn)投資陷入低迷階段，政府傾向于加強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施投資力度，從另一方面刺激總需求，利用基建投入帶動(dòng)下游水泥、鋼鐵、工程機(jī)械等行業(yè)，從而保證宏觀經(jīng)濟(jì)不致過(guò)度萎縮。2003年以來(lái)的年度數(shù)據(jù)清晰的顯示了基建投資與房地產(chǎn)投資增速的反向變動(dòng)關(guān)系。

　　具體到月度數(shù)據(jù)我們也可以看到：

　　2004年，房地產(chǎn)市場(chǎng)由于國(guó)家調(diào)控受到抑制，房地產(chǎn)投資持續(xù)回落，在下游地產(chǎn)需求極度萎縮的情況下，政府加大對(duì)基建的投資力度，以鐵路為例，鐵道部在2005年初宣布當(dāng)年鐵路基本建設(shè)投資規(guī)模將超過(guò)1000億元，比2004年增加近一倍，其中新開工項(xiàng)目58個(gè)，續(xù)建項(xiàng)目48個(gè)。大規(guī)模鐵路建設(shè)的全面展開保證了地產(chǎn)投資下滑情況下水泥鋼鐵等行業(yè)的需求。

　　2008年下半年，受房地產(chǎn)調(diào)控和國(guó)外金融危機(jī)影響，房地產(chǎn)投資大幅回落，為了保持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，政府啟動(dòng)“四萬(wàn)億”刺激政策，大幅增加了包括鐵路、公路等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)在內(nèi)的固定資產(chǎn)投資計(jì)劃。

　　(二)基建投資通常是衰退后期重要的經(jīng)濟(jì)調(diào)控手段

　　從宏觀經(jīng)濟(jì)周期角度來(lái)看，基建投資通常是經(jīng)濟(jì)衰退期重要的調(diào)控手段。2004年2季度開始，我國(guó)工業(yè)增加值增速不斷下滑，CPI持續(xù)回落，經(jīng)濟(jì)步入衰退階段，這個(gè)時(shí)候鐵路、公路等基建投資開始明顯加大。2008年下半年的經(jīng)濟(jì)衰退期亦是如此。

　　二、基建投資目前處在歷史低位

　　本次宏觀調(diào)控，在財(cái)政和貨幣上同時(shí)收緊，一方面信貸緊縮，一方面壓縮基建和調(diào)控房地產(chǎn)。從目前數(shù)據(jù)來(lái)看，信貸增速回落到歷史低點(diǎn)(當(dāng)然3月份信貸大幅上升，但是中長(zhǎng)期貸款占比很低)，基建投資也處在歷史底部，調(diào)控效果完全顯現(xiàn);房地產(chǎn)投資目前仍在較高位臵，未來(lái)仍有回落風(fēng)險(xiǎn)。

　　三、關(guān)注基建投資可能改善的一些信號(hào)

　　以鐵路為例，從政府公開表述上我們可以看到一些轉(zhuǎn)變;2012年1-2月鐵路投資只有299億，同比下滑58%，隨后國(guó)務(wù)院強(qiáng)調(diào)要保證5000億鐵路投資要到位，雖然同比去年的5863億仍下降15%，但是環(huán)比將改善。

　　當(dāng)然剛經(jīng)歷過(guò)2008年的“4萬(wàn)億”，目前地方政府還債壓力較大，本次基建改善的幅度可能不大(鐵路投資確保5000億，同比仍下降15%)。