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　　4月份工程機(jī)械板塊走勢與大盤基本同步。4月份，工程機(jī)械板塊上漲5.1%，同期上證綜指上漲4.7%，滬深300指數(shù)上漲2.9%，符合我們上月的判斷。我們認(rèn)為4月工程機(jī)械板塊走勢主要基于：3月工程機(jī)械同比數(shù)據(jù)同比基本見底，隨著政策預(yù)期的改善，市場情緒有所好轉(zhuǎn)。

　　一季度銷量同比見低。2012年一季度，工程機(jī)械銷量同比大幅下滑，挖掘機(jī)、裝載機(jī)、汽車起重機(jī)、推土機(jī)和壓路機(jī)的銷量同比下滑40%、27%、45%、31%和48%，預(yù)計(jì)3月份將是行業(yè)同比增長的階段性低點(diǎn)。

　　出口市場繼續(xù)保持高速增長。一季度挖掘機(jī)、裝載機(jī)、推土機(jī)和壓路機(jī)的出口增速分別高達(dá)82.6%、38.3%、34.6%和8.3%，與國內(nèi)銷售持續(xù)低迷形成鮮明對比。一季度出口量占總銷量的比重持續(xù)提升，出口市場未來有望成為工程機(jī)械行業(yè)的增長動力之一。

　　龍頭企業(yè)表現(xiàn)好于行業(yè)整體。一季度三一、中聯(lián)的銷量與去年同期基本持平，主要是來自于混凝土機(jī)械的貢獻(xiàn)，三一的挖掘機(jī)同比下滑12%，表現(xiàn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)好于行業(yè)整體水平。

　　二季度行業(yè)銷售數(shù)據(jù)同比有望改善。從微觀層面的調(diào)研情況來看，由于競爭日益激烈，4月上半月的銷售情況尚未出現(xiàn)明顯的好轉(zhuǎn)。由于去年5月工程機(jī)械銷售數(shù)據(jù)大幅下滑，5月同比的變化將會出現(xiàn)改善。隨著宏觀政策面微調(diào)概率增大，以鐵路、水利為代表的基建投資增加，二季度同比數(shù)據(jù)改善是大概率事件。

　　投資建議：維持“增持”評級。目前板塊PE為10.99倍，整體PB為2.8倍，仍處于底部，市場對政策放松的預(yù)期，有利于行業(yè)估值的穩(wěn)定。投資者未來需要重點(diǎn)關(guān)注需求能否超預(yù)期的可能性。維持行業(yè)“增持”的投資評級，建議關(guān)注行業(yè)龍頭：中聯(lián)重科、三一重工、徐工、柳工、恒立油缸。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1、經(jīng)濟(jì)下行程度超過預(yù)期;2、行業(yè)應(yīng)收款項(xiàng)大幅上升。