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      以資金相對寬裕的中聯重科為例，2011年中聯重科應收賬款達到116.58億元，同比增長67.81%，遠高于其利潤增長。徐工機械的應收賬款增長幅度則高出了1倍，其2011年年末的應收賬款為97.72億元，同比增長148.36%。

　　根據統計，排名前八的工程機械類上市公司今年一季度應收賬款總額為583.74億元，較2011年末又增加了41.5%。

　　“過度的銷售政策，使得工程機械行業出現了應收賬款增長快于收入增長的行業特點。”上述分析師稱。其中，三一重工、中聯重科、徐工機械應收賬款較收入增長的倍數，2011年分別為2倍、1.5倍、5倍，2012年一季度分別為16倍、2.57倍、3倍。

　　與此同時，應收賬款周轉率也在下降。三一重工2011年應收賬款周轉率為6.0，較2010年6.7的周轉率有所下降。徐工機械下降最為明顯，由2010年的8.8下降到2011年的4.8。

　　“我們現在對應收賬款的增加和回款采取了一些措施。”上述中聯重科高管對財新記者稱，最主要的是把銷售人員的回款與提成掛鉤;如果回不了款，對銷售人員會有相應的處罰。“我們預計今年應收賬款不會增長太多，5月份回款狀況比較好。”

　　渴望融資

　　一方面現金流緊張，另一方面還需要大量資金去支撐激進的市場銷售策略，以期在下滑的市場中擠出競爭對手，現在工程機械制造商們都極其渴望外部資金輸血。

　　近來，幾大廠商紛紛拋出資本市場融資方案。“公司1400億元授信并非實際借款。”中聯重科董事會秘書申柯對記者稱，今年增加的200多億元授信主要增加在無追索保理(把應收賬款債權出售給銀行)。2012年40%左右融資租賃應收賬款會做保理業務。按照全年625億元銷售額計算，將有近90億元左右的保理業務。

　　此前，中聯重科計劃通過出售環衛機械業務籌資發展混凝土機械主業，但目前并未成功。“主要是各方股比不好確定，就連公司高管對各PE的占比都有不同意見。”上述中聯重科高管稱。

　　三一重工的融資計劃是H股上市。“H股的發行期限是8月31日，我們將根據價格情況選擇發行時點，我們想賣到20元(港幣，每股股價)。”三一重工總裁向文波對記者表示。他稱，發行H股更多是為了國際化。

　　“三一重工不僅銷售上需要更多資金支持，另一方面他們收購德國普茨邁斯特公司后，需要替他們償還債務，也需要大量資金。”一位投資工程機械行業的PE人士向記者透露。

　　2011年8月，證監會核準三一重工發行15.41億H股(含超額配售部分)，后因市場波動縮減至13.4億股，發行指導價區間為每股16.13港元至19.38港元，最多募資260億港元。但一個月后，三一重工還是以市況波動為由暫時擱置了H股上市計劃。

　　“你看現在也并不是好時候，三一重工還要去香港上市，可見其資金需求多么急迫。”上述PE人士稱，而且三一重工此次安排的投行是包銷而非承銷，“這種方式下，三一重工的價格更上不去了。”據了解，此次三一重工安排了包括美銀美林、花旗、中信國際、工銀國際和摩根士丹利等機構來包銷H股的發行上市。