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　　獨立租賃公司的創新空間

　　程東躍　越秀融資租賃總經理

　　創新是一個老生常談的問題，但是始終困擾我們，又必須痛苦地面對的必由之路。就融資租賃而言，創新的內容極其廣泛。

　　第一，租賃模式的創新。創新的實質就是收益與風險的結構設計過程，租賃模式的創新也是緊密結合這兩個基本點，以此出發尋求實現租賃公司為企業提供租賃服務的效益最大化。在控制風險、依法合規的前提下，可以豐富融資租賃功能的內涵，提升對融資租賃的認識。融資租賃目前并沒有統一定義，法律、稅務、會計從自身管理角度出發，有其各自認定的標準。從另一個角度看，這正是獨立租賃公司思考和實踐的空間。

　　我們不要機械地、僵化地理解融資租賃，而是立足于融資租賃中出租人、承租人、供應商這三個主體為核心的交易結構安排來形成多重法律關系和經濟關系。調整、豐富其中的任何一種關系，都可能帶來租賃模式上的創新。

　　租賃公司各有其優勢和短板，或有資金的優勢，或有專業的優勢，或有地域的優勢，或有項目信息源的優勢等等。目前各類租賃公司，尤其是獨立融資租賃公司，很難集上述優勢于一身。但是如果彼此優勢互補，來豐富單一大型租賃項目的出租主體，就有可能達到以小見大的撬動效果。

　　從承租方看，對于集團化經營的企業，我們可以設計出金字塔式的融資租賃模式，即在金字塔塔尖上如集團或集團內實力較強的核心控股子公司，設置一個相對較強的信用保障，然后在總體金額控制下，惠及其多個子公司，多個承租人、多份承租物統一納入信用保障體系。根據客戶需求采用不同租賃產品、不同企業、不同模式等，集中與分散投放結合。

　　在租賃物、租賃期限等環節上，應該更加切實地、動態地貼近承租企業的生產運營與現金儲備狀況，為企業度身定做動態的融資租賃綜合服務方案。

　　第二，融資方式的創新。融資方式的創新，僅僅靠融資租賃行業自身的努力是不夠的，還需要國家各有關部門的認識和支持力度的提升。融資方式和能力是考量融資租賃公司持續發展必須具備的核心能力之一。各租賃公司在不斷探討新的融資模式，開始嘗試項目直接融資、境內外發債、跨境人民幣借款、租賃資產證券化、借殼上市、非金融資產支持的定向或非定向票據等渠道，嘗試著拓寬融資途徑。

　　第三，融資租賃的投資功能。融資租賃的一大功能是其內含的投資屬性及其延伸功能，經營性租賃、風險租賃、杠桿租賃、結構化共享租賃乃至委托租賃等無不具有投資的內涵和屬性。比如，杠桿租賃是一種融資性節稅租賃，但同時又是一種以節稅為切入點進行的復雜的投融資結構安排。在杠桿租賃交易中，租賃公司通常只需提供少量資金，即可獲得設備整體所有權，其大部分資金可以以項目未來的現金流、項目在建過程及投產后各類合同安排以及出租設備為抵押和擔保，從投資人那兒獲得資金。出資人提供資金的同時，對租賃公司無追索權，其還款保證在于項目設備本身及租金的償還。

　　把風險資產降到最低

　　施錦珊　鑫橋聯合融資租賃CEO

　　中國租賃行業的今天來之不易。但是，它的發展之路到底在何方?

　　第一，今天中國融資租賃行業是否可持續發展?大家都很清楚，中國國有銀行即將面臨幾千億的資本金增加，而20家金融租賃公司(其中超過一半是銀行控股的)，有的可能也已經面臨著增資的困難。因為銀行本身的資本收益和資產收益遠遠超過銀行控股的金融租賃公司。融資租賃是一種高消耗資本的游戲。

　　剛成立的越秀租賃，注冊資本金也不小。其經營范圍包括城市基礎設施，相信不到半年，它的資產就能做到100億元到150億元的規模，那時就會面臨嚴重的資本不足了。到時，面對國資委的考核，就必須考慮這樣的問題：越秀租賃的回報，跟國資委要求的回報是否可以匹配?這是一個非常嚴肅的課題。

　　第二，也是非常沉重的一個問題：雖然有琳瑯滿目的融資租賃產品，但是它始終跟銀行產品很難拉開距離，融資租賃公司又要以比銀行更高的成本和客戶合作，市場營銷面臨著巨大的挑戰。

　　資本的游戲，需要強大的股東背景和境內外多種社會資源的支持。對于新的租賃公司，一定要構建好非常優良的股東結構。

　　產品創新，核心是管理好風險資產。既然租賃產品很難跟銀行產品拉開差異化的距離，成本又比較高，在營銷當中很難體現出我們的優勢，我們唯一能夠發揮的優勢，是打造最完善的風控體系，把租賃資產進一步地優化，把風險資產降到最低為止。只有把風險資產降到最低，凈資產回報率才能最高。中國的資本市場，如果有這種定向的融資通道，幫助把風險資產進行資產證券化，而你能把風險資產管到最優化，讓投資人對你的資產非常感興趣，你就很成功了。