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　　日前，柳工公司發(fā)布三季報(bào)，1-9月份營業(yè)收入99.59億元，同比負(fù)增長30.31%，歸屬上市公司股東的凈利潤3.31億元，同比下滑72.95%，經(jīng)營性現(xiàn)金流12.94億元，每股收益0.29元。

　　主要觀點(diǎn)：

　　1.三季度是業(yè)績低點(diǎn)，四季度業(yè)績同比或有改善

　　受宏觀經(jīng)濟(jì)下行，以及下游行業(yè)需求疲弱影響，三季度公司實(shí)現(xiàn)營收25.66億元，同比下滑26.70%，凈利潤2093萬元，同比下滑85.02%。考慮到公司去年四季度業(yè)績基數(shù)較低，以及近期各地項(xiàng)目開工、復(fù)工情況有所改善，帶動(dòng)重點(diǎn)產(chǎn)品開機(jī)率上升，四季度業(yè)績同比或有改善。

　　2.公司經(jīng)營相對(duì)穩(wěn)健，經(jīng)營性現(xiàn)金流較好

　　公司經(jīng)營在行業(yè)內(nèi)部算是相對(duì)比較穩(wěn)健的，在市場資金比較緊張的情況下，比較嚴(yán)格控制信用銷售首付比例，表現(xiàn)為1-9月預(yù)收款項(xiàng)，比上年年末增加59.61%。為了控制風(fēng)險(xiǎn)，公司加大回款力度，應(yīng)收賬款較一季度減少5.74%，1-9月經(jīng)營性現(xiàn)金流達(dá)到12.94億元，明顯好于行業(yè)平均水平。

　　3.財(cái)務(wù)費(fèi)用大幅增加，毛利率穩(wěn)中有升

　　近兩年公司為了調(diào)整債務(wù)結(jié)構(gòu)，以及償還債務(wù)和補(bǔ)充公司流動(dòng)資金，共發(fā)行公司債33億元，使得財(cái)務(wù)費(fèi)用增加至1.06億元，較去年同期增加58.11%。前三季度毛利率16.52%，較一季度增加1.26百分點(diǎn)，說明成本控制比較有成效，全年有望實(shí)現(xiàn)毛利率不低于17%的目標(biāo)。

　　4.裝載機(jī)、挖掘機(jī)市場份額穩(wěn)步提升，銷量下滑幅度低于行業(yè)平均水平

　　公司是以土石方機(jī)械為主的工程機(jī)械企業(yè)。今年公司重點(diǎn)產(chǎn)品(包括裝載機(jī)和挖掘機(jī))，在行業(yè)出現(xiàn)大幅負(fù)增長的情況下，市場份額穩(wěn)步提升，銷量下滑幅度低于行業(yè)平均水平。其中，公司1-9月份銷售裝載機(jī)2.59萬臺(tái)，市場份額提升約1.87個(gè)百分點(diǎn)，超過龍工居行業(yè)第一;1-9月份銷售挖掘機(jī)0.43萬臺(tái),市場份額提升約0.5個(gè)百分點(diǎn)。