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炒作重組股歷來在滬深A股市場上有較大的吸引力，由于重組股的多次搶眼表現，無論是機構投資者還是中小投資者都對其給予較多關愛。隨著股市的不斷成熟與證券監管打擊內幕交易力度的加大，重組股的炒作風險與日俱增，而重組失敗與變化帶給投資者的往往是虧損。近日，興業全球基金起訴熔盛重工“締約過失”一案在南通市中級人民法院開庭審理，就提供了一個鮮活例子。

今年8 月21 日，全柴動力根據江蘇熔盛重工有限公司函告，發布《關于控股股東股權掛牌轉讓進展公告》，稱熔盛重工已撤回要約收購全柴動力的行政許可申請，并承諾此后的一年內不再收購。而此前全柴動力股價從16元的高位一路下行。一時間，準備分享重組盛宴的投資者大失所望，其股價最低跌至7.21元，其間機構與中小投資者無不虧損累累。一時間，失望之極的投資者紛紛將矛頭對準上市公司和收購方熔盛重工，全柴動力面臨空前壓力，公司證券事務代表辭職；熔盛重工則受到投資者的廣泛質問。

跟蹤觀察發現，機構投資者的反應也非常強烈，而散戶維權的思路基本上與興業全球基金一致，均主張以“締約過失”起訴熔盛重工。因此，對散戶而言，興業全球基金起訴熔盛重工一案示范意義重大。公開市場信息顯示，熔盛重工的爽約確實讓興業全球基金損失慘重。查半年報，興業全球基金旗下三只基金抱團重倉合計持有1209.13萬股。由于興全趨勢已清倉200萬股，全球視野在三季度將持倉從756萬股減至378萬股。另外一只專戶產品減倉20萬股后剩下232.76萬股。比照興全趨勢200萬股產生1637.02萬元虧損估算，熔盛重工爽約直接導致全柴動力股價下跌，使興業全球基金產生實際虧損大約3000萬元，另外尚持倉的浮虧部分4000多萬元。難怪此次基金維權動力這么強。

鑒于重組股的莫測投資風險，在國際資本市場上，“買者自負”與嚴格監管原則是其最重要的法則之一。無論是業績與股價，全柴動力均沒有太大的亮點或投資價值，今年三季度報告顯示，全柴動力扣除后每股收益僅0.04元，而近年的經營業績每股收益均在0.10元下方。興業全球基金為什么會在100多倍PE背景下投資該股？機構投資者這種對重組題材的炒作熱情，實在無法用投資價值來解釋。

從收購方與被收購方來看，也存在監管與誠信上的問題。企業當然有權選擇違約，但違約需付出代價。如果熔盛重工為違約尋找理由導致全柴動力股價暴跌，而違約卻零成本的意圖如愿，未來肯定會有很多公司效仿，甚至可以形成一套完整的盈利模式。對此，監管部門需從法律上追究相關責任。

中國股市已進入多層次市場并重的發展階段，無論是機構投資者還是中小投資者，均應充分認識到股市的風險，市場關注重點理應在上市公司投資價值的研究上，而非重組投機，因為世界主要資本市場重組股的表現并非都是成功的，而絕定股價的最終是上市公司的質地，這決非短期靠重組所能達成。熔盛索賠事件，說明對重組也得改變思維方式，如果一味按慣性思維沉湎于非理性運作，無論是上市公司、重組方，還是投資者，都將面臨巨大的不確定性風險。對市場監管層來說，需要繼續完善相關制度與法規，使得市場各方有章可循。