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行業(yè)近況

工程機(jī)械發(fā)動(dòng)機(jī)供應(yīng)商康明斯公布三季度業(yè)績(jī)，3Q12 實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入41.2 億美元，同比下降11%,實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3.5億美元，同比下降22.1%,對(duì)應(yīng)每股收益1.86 美元；1-3Q12 實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入130.4 億美元，同比下滑0.6%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)12.8 億美元，同比下降1.8%,對(duì)應(yīng)每股收益6.71 美元；中國(guó)地區(qū)（含未并表合資企業(yè)收入）3Q12 同比下降26%，其中來自工程機(jī)械市場(chǎng)的營(yíng)收同比下降50%；由于預(yù)計(jì)于年中出現(xiàn)的行業(yè)復(fù)蘇遲遲沒有到來，公司管理層調(diào)降了中國(guó)地區(qū)銷售額（含未并表合資企業(yè)收入）的預(yù)期，由原先預(yù)計(jì)的同比下降13%下調(diào)至同比下降21%；其中重卡市場(chǎng)的銷售額從原先預(yù)計(jì)的同比下降17%下調(diào)至下降26%;挖掘機(jī)市場(chǎng)的銷售額維持同比下降35%的預(yù)測(cè)；發(fā)電市場(chǎng)的銷售額從原先預(yù)計(jì)的同比下降5%下調(diào)至下降14%；公司管理層表示，中國(guó)市場(chǎng)銷售疲軟主要來自于兩方面，其一是下游板塊的資本支出還沒有真正復(fù)蘇，其二是在市場(chǎng)上有大量的庫(kù)存，設(shè)備生產(chǎn)企業(yè)仍處于去庫(kù)存階段，生產(chǎn)活動(dòng)維持在較低水平；雖然目前中國(guó)政府出臺(tái)了一系列刺激政策，但對(duì)公司的銷售形成正面影響或許需要等待更漫長(zhǎng)的時(shí)間。

評(píng)論

中國(guó)工程機(jī)械行業(yè)復(fù)蘇遲于預(yù)期，導(dǎo)致康明斯下調(diào)中國(guó)地區(qū)全年?duì)I收預(yù)測(cè)，反映了康明斯對(duì)未來幾個(gè)月的謹(jǐn)慎態(tài)度，同時(shí)也表明整個(gè)工程機(jī)械市場(chǎng)的庫(kù)存量確實(shí)需要較長(zhǎng)時(shí)間消化；雖然近期政府出臺(tái)一系列刺激政策，但從開工量回升到機(jī)械利用小時(shí)數(shù)好轉(zhuǎn)，到銷量上升，經(jīng)銷商庫(kù)存壓力減輕，最后到機(jī)械制造廠商營(yíng)收實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，仍然需要較長(zhǎng)時(shí)間；我們預(yù)計(jì)機(jī)械制造廠商業(yè)績(jī)同比實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)或?qū)⒊霈F(xiàn)于明年二季度末，三季度初。

風(fēng)險(xiǎn)提示中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)低于預(yù)期。