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中國龍工近日發布盈利預警公告。公司表示根據管理層初步評估，預計12年經營業績同比將顯著下降，主要原因是宏觀經濟環境變化導致固定資產投資增速放緩，新的基建設施項目減少，以及09年實施的經濟刺激計劃產生的項目已經完工，上述因素導致自11年12月起，中國國內對工程機械的需求持續疲弱。

我們認為中國龍工發布盈利預警并不令市場感到意外，公司早在12年8月已發布了中期業績預警，預計12年中期業績同比將大幅下降。公司12年中期凈利潤最終同比大幅下降76.1%。由于下半年公司主營業務裝載機、挖掘機的銷售持續疲弱，并無明顯改善，因此全年業績的大幅下降應已在市場預期之中。

主營業務裝載機銷售方面，中國龍工12年11月銷量同比下降59%，高于行業34%的跌幅，1-11月累計銷量同比下跌40%，也高于行業跌幅29%。根據公司上半年經營情況及目前銷售狀況，我們維持盈利預測，預計12-14年EPS分別為0.127、0.144和0.170元人民幣，同比分別下降68.6%和增長13.7%、17.5%。維持公司“持有”評級，12個月目標價由1.60港元調高至2.15港元，對應13年預測市盈率12.0倍，以反映市場情緒的改善和行業整體估值的提升。