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　　2013工程機械行業溫和復蘇，保持相對樂觀的預期。回顧一下過去三年，每年對混凝土機械增長的預測都遠低于實際需求增長，主要是因為基于過于悲觀的宏觀經濟假設。我們認為未來三年中國工程機械是成長中的周期行業，理由:(1)目前中國仍處于新型城鎮化的階段，與90年代日本不可比，即使工程機械行業過了成長期，行業與宏觀經濟和國家財政政策相關，呈周期性波動;(2)卡特與小松的成功經驗告訴我們：全球化是必由之路;(3)保有量增大和金融服務業的發展平滑行業波動;(4)2013年工程機械行業內需和出口均將復蘇。

　　三一重工經營戰略發生轉變。2012年國內經濟低迷，投資增速放緩，工程機械行業競爭加劇，公司調整經營戰略，放棄盲目追求規模、占有率和排名，以企業效益為追求目標，公司進行了戰略收縮和人員優化，未來三一重工的戰略仍是全球化、雙品牌戰略，力爭五年后海外銷售占比提高至40-50%。

　　2013年增長點將來自于:新產品、成本控制、海外市場。近年混凝土機械行業一直保持增長受益于泵車產品升級需求，三一收購普茨邁斯特后的整合不僅包括營銷網絡的整合，還包括生產體系和技術產品平臺的整合，目前普茨邁斯特已向三一轉移了56M泵車的技術，新產品C8將在適當時機推出。公司還計劃五月份推出新產品濕拌砂漿成套設備，包括現場小型攪拌站、攪拌運輸車和噴涂設備。收縮戰線與人員優化將降低企業成本。

　　三一重工已逐步形成其核心競爭力:管理團隊、經銷商體系和技術創新。

　　維持“強烈推薦-A”的評級。保守預測三一重工2012-2014年EPS為0.8元、0.96元、1.1元，2013年動態PE為13倍。三一正處于宏觀經濟和行業向上的拐點，2013年業績增速將逐季轉好，市場對風險因素的擔憂正在化解，我們認為公司合理PE為15-18倍，目標估值15-17元。